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国家族企业中的 人际关系网” ——现状及制度诱因 何小杨 (北京大学博士后流动站、中国工商银行博士后科研工作站，北京 100 140) 摘要：本文以新制度经济学为基础，实证考察了我国家族企业中 人际关系网”的存在性及其 制度诱因。我们认为，当企业经营具有关系型交易特征时，家族成员及泛家族成员与创始人 之间的相互信任关系会显著降低交易成本，提升企业关系型资产的价值。以创始人具有的政 商关系以及企业与客户和供应商之间的商业网络关系作为关系型交易的衡量指标，本文对我 国274 家民营企业在IPO 年度的3639 位高管成员的分析支持上述结论，即家族企业的关系 型交易特征与家族成员和泛家族成员在高管团队中的比例显著正相关。进一步的检验表明， 家族成员和泛家族成员的持股比例显著高于其他高管，但年度薪酬对公司当期业绩的敏感性 却显著低于其他高管。这表明， 人际关系网”导致高管激励模式更趋长期化。 关键词：交易特征 泛家族成员 家族企业 职业经理人市场 Abstract : Under the framework of New Institutional Economics, we find the existence and logicality of personal network in our family firms empirically. We try to test the trust between the founder and his family or like-family” members can reduce transaction costs and further enhance the value of relationship assets when the firm’s transaction is relationship -based. Taking the founders ’ political connection and his enterprise’s business network as the index of relationship transaction, our results supported the idea above by 274 private firms with 3639 managers in their IPO years. That is when the family firm’s transaction is relationship-based, there will be more family or like-family” members in the management team. Furthermore, family or like-family” members hold higher share ratio but lower pay-performance sensitivity than other managers, which showed the personal network will result in long-term incentive mechanism. Key words: Transaction Characteristics ，Like-Family Members ，Family Firms ， Professional Manager Market 中图分类号：F23 文献标识码：A 作者简介：何小杨，女，北京大学光华管理学院博士后流动站和中国工商银行博士后科研工 作站联合培养博士后，研究方向：公司财务与公司治理。 1 引言 本文所指的人际关系网”，不仅包括创始人与其家族成员之间由于血缘、姻缘而形成 的 亲属关系”，也包括由于长期合作而形成的创始人与非家族成员之间的 同事关系”。 从全球范围来看，不论是上市还是非上市公司，以家族控股或家族经营为主要特点的 1 家族企业都占有很大的比重 （克林·盖尔西克等，1998 ；La Porta et a