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章卫东 李海川
( / 330013)
= 股权分置改革之后, 通过定向增发新股实现控股股东向上市公司注入资 成为中国证券市场的 / 热点0
问题本文对 2006- 2007年间不同类型定向增发资 注入的短期宣告效应和长期持有超额收益率进行比较研究
发现, 其短期累积超额收益率无显著差异, 但投资者获得的长期持有超额收益率与资 注入类型显著相关当
注入的资 与上市公司的业务相关时, 投资者获得的长期持有超额收益率显著高于注入的资 与上市公司的业
务不相关的长期持有超额收益率, 因此, 可能存在控股股东向上市公司注入劣质资 进行利益输送的现象本
文用大股东与小股东的代理理论解释了上述现象
= 定向增发新股 资 注入类型 利益输送
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(H ertzel et al1, 1993); ( 2)
(W ruck, 1989; W u, 2004); ( 3)
( Barclay et al1, 2007); ( 4) ()
( Cr nqvist et al1, 2005)
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(, 2006; , 2008),
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2002; Claessens et a.l , 2000, 2002; Baek et a.l , 2004)
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2002; , 200
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