江苏民营资本投资PE 的组织形式选择及政策支持.pdfVIP

阴财会月刊 全国优秀经济期刊 · 江苏民营资本投资PE 的组织形式选择及政策支持 王春香 徐新阳 渊江苏信息职业技术学院 江苏无锡 214153冤 】 ，考虑江苏省民营资本的特点，认为有限合 【摘要 本文在比较公司制与有限合伙制私慕股权基金的优缺点的基础上 伙制是江苏民营资本参与私募股权基金的有效形式；并针对目前江苏省有限合伙制私募股权基金发展的法律困境，从地方 政府的角度提出几点法律建议。 【关键词】民营资本 私募股权基金 有限合伙 法律建议 私募股权基金（PE）是指通过私募形式对私有非上市企 样的法律困境？对于这些问题的探索将对我国的经济结构的 业进行权益性投资并在交易实施过程中附带考虑将来退出机 转型升级和创新型企业的发展具有积极意义。 制的一种投资形式，主要通过上市、并购或管理层回购等方式 一、公司制与有限合伙制私募股权基金的优缺点分析 出售所持股份并获利。在世界经济领域，私募股权投资是仅次 截至2009年，江苏省备案的103家创投企业中以有限责 于银行贷款和资本市场上市的重要融资手段，尤其对正处于 任公司注册的97家，股份有限公司制3家，有限合伙制只有 ，是民营资 。 成长期的中小企业、技术创新型企业而言至关重要 3家 PE组织形式的不同决定了投资人对企业的责任和义务 。在组织形式上， 以及与基金管理人之间就权利义务、收益分配和风险承担的 本转化为产业资本的重要渠道 PE主要采取 的是有限合伙制与公司制，目前我国主要采用公司制。为什么 规制安排的不同，决定了企业所承担的税负不一样，进而影响 作为国际PE主流形式的有限合伙制没有在民营资本实力雄 民营资本参与PE行业的积极性。 厚、创业投资规模强大的江苏省得到积极发展？究竟什么样的 公司制PE具有股东承担有限责任，融资能力较强、管理 组织形式更易激励江苏省民营资本参与PE？其发展又面临怎 规范而便于国家调控等优点。但主要存在投资门槛高、资金闲 仅在2003年以后的样本中成立。从这里我们可以清楚地看 本文采用的贷款数据来自上市公司的年报披露，仅涉及 到，从2003年开始启动的银行业深度改革，对银行的贷款定 资金240亿，样本范围偏小、没有包含广大的中小企业是文章 价行为产生了显著影响。从本文的研究结果来看，2003年以 的局限。另外，本文从盈余质量与债务资本成本关系的角度来 后，银行能根据企业的盈余质量适当地确定贷款利率，盈余质 检验2003年以后的银行市场化改革的成果，不能概括所有的 量越高，贷款定价越低，盈余质量成为了影响企业债务成本的 改革成效。 重要因素。 主要参考文献 五、结论和局限 1.成思危援路线及关键院论中国商业银行的改革援北京院经 本文通过研究2000~2009年间A股上市公司的盈余质 济科学出版社袁2005 量与贷款定价的关系试图检验2003年以后银行业改革的成 2.刘明康援中国银行业改革开放三十年渊上册冤援北京院中国 效。在对2000~2009年间所有贷款样本进行回归后没有发现 金融出版社袁2009 盈余质量与贷款定价存在显著关系，但是加入虚拟变量aft03 3.卢闯袁郑微袁吴育新等援市场化程 尧盈余管理与银行贷 和盈余质量的交叉项EQ伊aft03后，该交叉项对贷款定价有显 款定价援科学决策袁2010曰9 著影响，说明2003年的制度环境变化影响了贷款定价。随后， 4.饶艳超袁胡奕明援银行信贷中会计信息的使用情况调查 本文进一步地将样本以2003年为界线分为两