金融综合经营 国际经验与中国实践.docVIP

金融综合经营：国际经验与中国实践  李心愉1  李杰2  摘要金融综合经营已经成为了当今世界金融业的主流，并 且必将成为中国金融业未来发展方向。本文以金融综合经营的历史 演进为主线，通过分析和比较国际金融综合经营制度不同演进模式 的形成原因、特点、影响和经验，总结出了金融综合经营制度发展 的一般规律及其产生的影响。在此基础上，本文把这些发展经验与 中国金融综合经营的探索、改革实践相结合，总结出了我国金融综 合经营发展的特点，并展望了我国金融综合经营的未来发展趋势。 关键词综合经营；演进模式；金融体制  1 2  北京大学经济学院教授、博士生导师。 北京大学经济学院博士研究生。 北大赛瑟（CCISSR）论坛·2008  331  金融综合经营的浪潮已经从世界蔓延到中国，并必将成为中国金融业未来发 展的一个重要的市场环境与制度背景。鉴于金融综合经营制度在世界许多发达国 家已经形成了比较成熟的模式，本文首先研究发达国家金融综合经营的典型模式， 探讨不同演进模式的形成原因、特点、影响和经验，以期为中国金融综合经营的 实践和未来发展提供有益的启示。 一、国际金融综合经营的发展经验 （一）国际金融业综合经营演进的典型模式 国际金融综合经营制度的发展总的来说经历了两种不同的路径，一种是全能 银行体系，它建立于19世纪中叶，主要存在于德国、瑞士等欧洲大陆国家中，一 直发展至今；另一种则是世界大部分国家已经或正在经历的发展轨迹，即从混业 经营制度发展成为分业经营制度最终又进入综合经营制度的过程。由于我国金融 经营制度变迁的历程属于第二种发展路径，因此本文主要探论第二种发展路径。 在这一条发展轨迹中，按照制度变迁的驱动力不同，可以将国际金融业综合经营 演进模式划分为市场推动型和政府推动型两种典型类型。其中市场推动型模式又 由于不同国家的监管严格程度不同，可以进一步细分为严格监管制度下的市场推 动型模式和宽松监管制度下的市场推动型模式。 宽松监管制度下的市场推动型模式是指由于金融市场的监管强度比较低，金 融市场内部创新比较活跃，市场内部的推动使金融监管机构为适应市场需要和控 制市场风险而进行制度变革。这种模式的主要是代表国家是英国。英国的资本主 义市场经济发展长期以来崇尚自由竞争的市场经济体制。同时，英国在文化上对 个人的道德要求很高，行业自律水平也相应较高。因此，英国的金融监管相对比 较宽松。而正是这种宽松的监管环境，使得英国的金融创新活动非常活跃。20世 纪70年代以来，由于新业务的不断展开，不同金融部门之间的界限越来越模糊。 同时，外国金融机构大量涌入英国金融市场进一步导致金融监管部门与金融机构 之间稳定的以“道义”为主的监管关系被打破，此时分业经营已经不再适应市场 的创新和发展。英国政府为了适应市场需要，进行了一系列改革，并最终在20世 纪90年代建立了综合经营的制度。 严格监管制度下的市场推动型模式是指由于严格监管使得金融市场的创新受 到一定阻碍，金融企业只得通过不断利用监管漏洞开发市场资源而实现金融创新， 当市场中金融企业规避监管已经成为一种合力时，监管部门方才被迫为适应市场 需要而进行改革。美国是严格监管制度下市场推动模式的典型国家。美国是20世 纪30年代初世界经济危机的中心，因此在金融分业经营时期，对金融体系的监管 332  改革开放三十年：保险、金融与经济发展的经验和挑战  也比其他国家要严格许多。但是，二战后，美国经济的高速发展增强了金融企业 的实力，而金融市场的活跃又为金融创新提供了良好的条件。因此，尽管监管严 格，但是规避监管的金融创新越来越多。同时，随着20世纪80年代到90年代中 期，英国、日本和加拿大等国家先后推行金融综合经营制度，美国的金融业在国 际上的竞争优势逐渐减弱，因此美国政府被迫放松对金融经营体制的限制，金融 综合经营得以发展。 政府推动型的金融综合经营发展模式是指政府主导下的为了实现赶超或者为 了摆脱经济困境而进行的金融综合经营体制改革。日本的政府推动型模式最为典 型。战后几十年日本经济取得了飞跃式的进步，迅速跨入世界先进国家行列。但 是在20世纪90年代初，日本的“泡沫经济”崩溃，给经济和金融体系带来了沉 重打击。一方面，日本经济上的衰退已经超出了市场自身的调节能力；另一方面， 日本金融机构长期处于政府的庇护下，本土市场对外开放程度和市场竞争程度都 不高，金融机构对政府有很强的依赖性，因此，迫切需要政府推动金融体制改革。 为了能够摆脱国内金融业举步维艰的困境，日本政府决心对金融体系进行改革， 并于1992年到1998年间修改了一系列法案，建立了金融综合经营体制。 （二）国际金融综合经营制度变迁的经验 总结国际金融综合经营发展30年的历史，对比各种发展模式，笔者认为以下 经验值得我