A, H 股双重上市公司价差的实证研究.docVIP

上市公司研究 《生产力研究》No.10.2010 A、H 股双重上市公司价差的实证研究 陈晓冬 （上海行健职业学院，上海 200072） 【摘 要】 就理论而言，Ａ、Ｈ 股双重上市公司价差的影响因素包括信息不对称、流动性差异、需求差异、体制因素和 汇率风险。文章讨论了影响 Ａ、Ｈ 股双重上市公司价差的因素，并构造了这些影响因素的代理变量进行面板回归，验证这些 因素对价差的影响是否同预期一致。实证结果表明，流动性差异、需求差异、公司治理和汇率风险均显著影响双重上市公 司价差，且与预期理论相吻合，而信息不对称对价差的解释与理论不符。 【关 键 词】 Ｈ 股；双重上市；价差 【中图分类号】F832.51 【文献标识码】A 【文章编号】1004-2768（2010）10-0104-03  自从 Bailey（1994）首先发现中国上市公司发行的 B 股股 价经过汇率调整后仍远低于该公司的 A 股股价以来，各国学者 对中国股票市场 B 股折价现象进行了大量的理论和经验研究， 并分别从信息不对称、流动性差异、需求差异、投资理念差异等 视角给出解释。 伴随着 A 股和 H 股双重上市公司数量不断增加，A、H 股 双重上市公司之间的价差也引起了学术界的普遍关注。Fernald 和 Rogers（2002）首先发现 H 股价格明显低于同一上市公司的 国内 A 股价格，高昂的套利成本限制