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共同基金运用衍生产品的研究之一——监管现状 Morningstar 晨星（中国）研究中心 殷杰 CFA 综述： 随着股指期货，国债期货成功上市，国内公募基金产品开启了衍生工具时代。为了给国内各方提供借鉴和参考， 我们系统梳理了海外成熟市场公募基金使用衍生工具的情况，形成这一专题报告。本文为第一部分，将讨论监 管法规，杠杆限制，信息披露要求三方面内容。在后续报告中，我们将介绍基于晨星全球基金持仓数据库分析 所呈现的不同基金类别运用各种衍生工具的情况，以及一些具体的案例分析。 第一部分：监管现状 金融衍生产品是指收益挂钩于某种特定资产的表现而不直接持有该资产的金融工具。常见的衍生产品按基础资 产可以大体分为5 类： 1. 股票市场衍生产品，收益挂钩于单只股票或者指数的产品，具体形式有股指期货，单只股票期权等 2. 利率衍生产品，收益挂钩于某个市场利率，例如国债利率，具体形式有国债期货等 3. 信用衍生产品，收益挂钩于某一信用事件，例如信用违约互换(CDS) 4. 外汇衍生产品，收益挂钩于某一外汇走势，例如人民币-美元互换协议 5. 商品市场衍生产品，收益挂钩于某种大宗商品的价格，例如原油期货等。 此外，还有更为特殊的衍生工具，例如挂钩股票市场波动率的衍生工具，以及复合衍生工具等。 衍生产品的一个重要特征是通过杠杆率可以放大收益/风险。例如股指期货通常只需要十分之一甚至更少的交易 保证金就可以参与交易。因为衍生工具的高风险及复杂性，各国的金融监管机构对共同基金参与衍生品交易都 制定了一些监管规则。 1. 监管机构及法规 美国 美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission, SEC) 美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission, CFTC) 1940 年《投资公司法案》(Investment Company Act) 2010 年《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》(Dodd-Frank Act) 欧盟 欧洲证券监管委员会(Committee of European Securities Regulators, CESR), 2011 年1 月1 日后改名为欧洲证券与市场管理局 (European Securities and Markets Authority, ESMA) 2010 年7 月《UCITS 风险管理指引》 (CESR’s Guidelines on Risk Measurement and the Calculation of Global Exposure and Counterparty Risk for UCITS) UCITS （可转让证券集合投资计划）全称是 Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities，在欧盟任一成员国按此标准成立的基金可以自由在所有欧盟 成员国销售，无须成员国逐一许可 免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。 基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的 担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 新加坡 新加坡金融管理局 (Singapore Monetary Authority, SMA) 《集合投资工具条例》(Code on Collective Investment Schemes) 中国香港 香港证监会 (Hong Kong Securities and Futures Commission, HKSFC) 《单位信托与共同基金条例》( Code on Unit Trusts and Mutual Funds) 中国内地 中国证券监督管理委员会 《证券投资基金参与股指期货交易指引》 《公开募集证券投资基金参与国债期货交易指引》 《中国金融期货交易所套