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产业周期中房地产上市企业土地储备及盈利状况研究 摘 要 房地产业是我国国民经济的支柱产业，近几年房地产业对经济增长的贡献 率一直保持在两个百分点以上，房地产业和建筑业增加值占 GDP 的比重超过 10%。因此，国民经济的高速增长需要房地产行业的稳定发展来维持，而房地产 行业的稳定发展又离不开房地产企业的良好持续发展。这之中，土地作为房地 产企业经营中必不可少的生产资料越来越成为各企业必争的资源。开发商囤地、 炒地以及地王频现的现象屡见不鲜，但国外的房地产业在突发的经济危机中的 惨痛经验和教训必须使我国的房地产企业得到警醒，即如果大量囤积土地使资 金链过于紧张，一旦发生不可测经济事件，其代价将是不可挽回的。从这一方 面考虑，则需要房地产企业在经营中既要保证持续稳定盈利，又要控制好经营 风险，避免亏损。因此房地产企业如何在产业周期不同阶段控制好土地储备规 模，选择合适的土地储备方向和储备节奏是每个企业的决策者们亟待研究的经 营对策。基于这种背景，本文从实践的角度出发，以房地产上市企业为研究对 象，力图为解决这一问题贡献绵薄之力。 本文以土地储备与金融市场相关理论为理论指导，从房地产行业的不同经 济周期出发，通过收集上市公司披露的年度报表，总结并归纳了房地产行业具 代表性的上市企业——万科地产、保利地产，金地集团自 2002 年至 2008 年间 土地储备状况的数据，筛选并计算出表示公司盈利状况的若干指标，并对各项 数据及指标予以详细解析，在此基础上评价了三家上市房地产公司土地储备状 况随产业周期阶段不同的扩张收缩变化情况，以及公司盈利状况随产业周期阶 段不同所表现出来的经营指标的好与坏，并详细阐述了土地储备数量与公司盈 利状况之间相互作用的关系。 最后，作者基于对企业土地储备情况和盈利状况的分析给出了产业周期不 同阶段企业土地储备数量、储备方向和储备节奏等方面的合理建议。 关键词：产业周期；土地储备；企业盈利状况 2 产业周期中房地产上市企业土地储备及盈利状况研究 Abstract Real estate is a pillar industry of Chinas national economy.in recent years, the contribution of real estate industry to economic growth rate has been maintained at more than 2 percentage points, real estate and construction industry accounts for more than 10% share of GDP. Therefore, the rapid growth of the national economy requires the steady development of the real estate industry to maintain.However,the stable development of the real estate industry needs real estate companies’sustainable development. Of these, land as an essential means of production are increasingly used by real estate companies compete for resources. The real estate company land bank of the phenomenon and high price land of the phenomenon are common occurrences, but th