我国年金产品长寿风险.pdfVIP

摘 要 长寿风险指个人以及整个群体寿命延长却没有生活来源的经济资源差距。 对年金计划来说，长寿风险指的是由于死亡率的非预测性的降低导致年金计划 参加者预期寿命的增加，从而引起年金计划成本的增加，对年金计划的健康运 行产生重大危害。自20 世纪以来，世界上绝大多数国家的死亡率都在持续下降， 人均期望寿命得到了大幅度的提高。然而，死亡率和期望寿命的未来发展趋势 却有着极大的不确定性，长寿风险正在受到国内学者及保险业的日益关注。 本文首先在理论上从定价、利源和资产负债的角度分别分析了长寿风险对 于年金计划的影响。为了在数量上衡量长寿风险对于年金计划支付成本的影响， 本文选用了确定模型和随机模型。首先利用精算方法进行理论推导，对于长寿 风险因素对未来年金精算现值的影响进行阐释。然后利用中国人民银行，中国 保险行业生命表提供的宏观数据，结合理论公式，尽可能全面地考虑各种可能 的参数变化模式，给出长寿风险因素对于年金计划支付成本影响的敏感性数值 测算结果。并尝试使用随机模拟的方式，给出死亡率和利率风险对于未来年金 精算现值分布的影响及其交互作用。同时，本文结合了对于国际市场发展情况 的研究借鉴和国内具体年金保险发展情况的探讨，提出相应的长寿风险应对方 案，期望对于我国保险公司年金产品的发展提供参考。 本文得到了以下结论：期望寿命的提高，会造成年金精算成本不同程度的 增长。随着终身年金起始年龄的增长，期望寿命的增长对于年金现值的增长影 响强度不断增大。且期望寿命水平提高的幅度越大，那么年龄对于长寿风险越 敏感。长寿风险对于终身年金产品的影响随着利率水平的降低迅速增强，且期 望寿命增长越多，这种利率水平的降低所带来的对于长寿风险的增强强度越高。 这在当今金融危机的背景下应特别引起注意。从随机模拟的结果可以得出，在 随机死亡率环境下，精算现值的是单峰分布，呈上升趋势。从形状来看，前端 总体来看平缓上升，而到尾部有较大程度的上升，从一定程度上证明死亡率风 险对于年金成本的潜在影响。而在随机利率的作用下，死亡率的风险将会被放 I 大。这无疑会对保险公司及其他年金计划的提供者造成严重的利润冲击，严重 情况的还会直接威胁保险公司的偿付能力和经验。面对长寿风险，我们应该积 极通过再保险、长寿债券及金融衍生工具进行风险的对冲，以及尝试运用风险 匹配的方式对账面的长寿风险进行对冲，加强对长寿风险及其风险管理的理论 研究和实践探索。 本文的创新点主要在于，运用我国的实际数据，分别通过敏感性分析和蒙 特卡洛模拟的方法，并创新性的选取金融及资产管理领域广泛使用的风险度量 指标：风险价值（VaR ）以及条件期望损失（CTE ），量化分析长寿风险对于年 金产品价格分布的影响。并在金融危机带来利率波动冲击的大背景下，加入分 析利率风险与长寿风险的交互影响。 关键词：长寿风险；年金产品；风险管理 II Abstract Longevity risk means the economic resources gap caused by the prolonged living years of individual as well as the entire group. For an annuity plan, longevity risk refers to the situations that the plan’s participants’ mortality rates have unexpectedly reduced, leading to the increasing of the cost of the annuity plan because of the longer lives of the insurers, which could be greatly je