关于我国私募风险投资基金的若干法律问题研究.pdfVIP

摘 要 一、论文写作背景 1984年，国家科委科技促进发展研究中心组织的《新的技术革命与我国的 对策》的研究中首次出现了风险投资这一概念。1986年我国成立了第一个以风 险投资为目的的企业——中国新技术创业投资公司，这个公司在1998年6月22 日被中国人民银行关闭；1994年南山风险投资基金的投资方向转向，脱离了风 险投资的原有轨道转为一只普通的投资基金。根据上述的实践经验来看，尽管 风险投资在名义上已经于我国存在了二十余年，但这二十年间它的发展并不显 著。从很大程度上来说，这是由于风险投资基金所需要的外部环境未能成熟所 致。这其中最为核心的问题就是我国关于风险投资立法的不完善与缺失。在全 球资本市场中，特别是在发达的西方国家及其他境外金融体系中，私募风险投 资基金对新兴产业发展具有积极而深远的影响，它发挥其乘数效应,力促科技的 进步与全球经济的发展。中国作为最大的发展中国家，在特有的政治、经济、 文化、教育背景下，应努力地建立健全符合自己需求的风险投资行业投融资生 态；应该根据自身的情况，因地制宜地解决各种金融行为移植的制度问题。因 为西方经验在我国的不可全盘复制性，私募风险投资基金在我国的发展受到了 一定的制约，一系列的信用机制和法律问题，正直接影响着中国私募风险投资 基金资本市场的发展。现有的基金法、银行法、保险法、社会保险法、公司法、 合伙企业法等法律规范，目前还无法有效地解决私募风险投资行为的特殊需求， 究其原因是这些规范，都缺乏对私募风险投资领域之特性进行深度的剖析和研 究。缺乏有效、可行的法律制度使得我国风险投资业在融、投、退环节都不同 程度地存在着法律风险，使得风险投资资金难以高效率地运作、流转。因此， 国内急需要对风险投资相关的法律制度进行完善，解决风险投资运作链中可能 出现的一切法律问题，令风险投资资本能够合理地组织，高效地投放、运营， 安全、便捷地退出以实现其增值的目的。完善现有的《商业银行法》《保险法》 《社会保险法》《证券法》《破产法》《合伙企业法》，制定专门的《风险投资促 进法》《风险投资基金法》正是实现这一目标的必要途径。同时针对私募风险投 资基金特有的融资对象、融资形式和运营特征，我国有必要借鉴西方实践经验， 努力发展、完善有限合伙制度，引入国外有特色、有价值的有限合伙法律制度， 1 令有限合伙制度在各类组织形式中能与现有的信托、公司、普通合伙制度达到 相等的水平，实现有限合伙制度与私募的有机结合，在风险投资领域发挥出其 最大的效用，推动科技的进步、经济的发展。 二、论文独创性与新颖性 本文秉持着依经济学原理解释法律，立法应服务并促进经济发展的原则探 究私募风险投资基金若干方面的法律问题，在借鉴国际风险投资基金发展实践 惯例的基础上，对私募风险投资基金的含义、法律属性、组织形式、激励机制、 监管机制、退出机制等若干问题进行了阐述。文章着重分析了私募风险投资基 金的组织机制问题，提出了我国风险投资基金应该采用的组织形式。笔者建议 公募型风险投资基金因为涉及的对象较多，募集资金量较大，对经济运行有较 大的影响力，所以应该保守地采用公司制的组织形式，利用公司制完备的治理 结构、信息披露模式，对风险投资行为进行有效地监督。私募型风险投资基金 基于其融资对象一般具有较强的经济实力，较完备的投资理念，较大的风险承 受能力，同时由于私募融资量一般不及公募，对经济运营的影响也较小，所以 笔者推荐采用更为有助于发挥风险投资灵活性与保密性的有限合伙制度，依靠 内部的有限合伙协议，实现合伙人间的制约，充分发挥普通合伙人的管理能力， 并依靠权益分配的比例对普通合伙人进行激励与监督，解决可能风险投资中可 能出现的“逆向选择”与“道德风险”问题，有效地降低代理成本，实现风险 投资的最大增值。另外，通过对中国资本市场现状的研究，笔者对于我国风险 投资的退出机制尚存在的问题进行了探讨，根据不同的退出方式，提出了对立 法完善的一些看法。2009年末首度运行的深市创业版对我国风险投资业的发展 有着重大意义，但目前这一板块还处在磨合期，尚不能满足我国创新企业的退 出要求和进一步融资需求，创业版的相关法律制度还有待深化、细化，投资者 对于这一板块的投资理念还需要校正。 关键词: 风险投资；私募基金；有限合伙制度；代理成本；逆向选择；