试论流动性与金融危机.pdf

摘 要 金融危机一直是理论界的热门话题。对于金融危机问题的研究可以追溯到 美国 29-33 年大萧条时期。之后，金融危机不断发生，相关理论研究成果也随 之而不断更新。然而，这种理论研究成果的不断更新依然阻止不了新一轮金融 危机的发生。2007 年夏季，美国次贷危机以规模更大、影响面更广的形式爆发 了。面对又一轮金融危机的袭击，我们不得不再次去研究金融危机，不得不再 次思考如何才能防范下一次金融危机的发生。 本文并没有如之前的大部分学术著作一样详细讨论金融危机发生的根源何 在，而是力图从历次的金融危机发生案例中挖掘出一个共同的金融危机爆发特 征，并对这一特征进行原理性分析，进而探讨这一特征是否与宏观政策相关。 如果相关，则政府机构必须密切关注这一特征，防范下一次金融危机的发生。 本文所挖掘出的共同特征即是：金融危机发生之前均存在着流动性过剩现 象，而危机发生之后又产生了流动性不足。在此基础上，本文又提出，货币当 局对于流动性不足的拯救措施又有可能会造成新一轮的流动性过剩，从而这又 会为下一次金融危机的发生埋下隐患。因此，本文认为，货币当局在拯救金融 危机时所实施的措施必须能够根据实际情况及时转变方向，以免造成新一轮的 流动性过剩，从而避免下一次金融危机的发生。 本文在对流动性与金融危机二者关系进行探讨时，主要针对墨西哥、泰国、 韩国、马来西亚和美国的实际数据进行考察，因为这几个国家属于典型的金融 危机发生国。同时，在文章的最后部分，还特别针对美国次贷危机的具体情况 进行了较为详细的介绍，其中包括美国次贷危机发生后美国政府具体采用了哪 些拯救措施，并分析这些措施是否有可能进一步造成流动性过剩，从而有可能 为发生下一次金融危机埋下隐患。 关于美国次贷危机救市政策的探讨，能够较好地反映本篇文章的价值所在， 即，我们在了解了流动性与金融危机之间关系的基础上，在拯救与防范金融危 机时，需要时刻关注流动性的状况，防止经济体出现过多的流动性过剩，进而 防止出现因这种流动性过剩而导致的新一轮金融危机。 1 本文主要采用的是实证分析方法和逻辑分析方法。通过两种方法的结合运 用，得出最终结论。 关键词：流动性；金融危机；危机拯救措施 2 Abstract Financial Crisis is always a hot item in the theoretical field. The study of financial crisis can go back to the Great Depression period. Following that, various kinds of financial crisis happened one after another, with different situations and reasons. Meanwhile, the related papers and books attempting to figure out the reasons of financial crisis came out continuously. However, with new theories presented, next financial crisis still happened. Like in 2007, the subprime mortgage crisis hit America and other countries, with even larger scale and wider influenced areas. Confronted of this new crisis, we have to once again think about the financial crisis, and hav