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摘 要
翻开我国 20 世纪 90 年代至今的学术刊物,“中小企业”绝对是一个出现频率相当高
的词汇。有关中小企业的研究,如中小企业发展、中小企业信用担保体系、中小企业财务
分析、中小企业融资问题等不时见诸媒体和各种学术论著中。学者对中小企业研究的热情
从一个侧面反映出中小企业在我国目前国民经济中的地位。据统计,目前在工商注册登记
的中小企业已经超过 1000 万家,占全国注册企业总数的 99%,其工业总产值、销售收入、
实现利税、出口总额已分别占全国的 60%、57%、40%和60%左右,流通领域中小企业占全国
零售网点的 90%以上,中小企业还提供了大约 75%的城镇就业机会。
然而,长期以来,由于多方面的原因,中小企业的自身发展面临着诸多困难,其中最
主要的是融资困难。世界各国中小企业发展都普遍面临这一问题,我国中小企业在获得发展
所需资金的来源上亦是很难与其在国民经济中所处的重要地位相匹配,中小企业发展受到
金融瓶颈的严重制约,融资困难也就成为阻碍中小企业正常发展的首要问题。在当前我国
经济体制改革和结构调整的特殊历史时期,中小企业融资问题更是具有特殊性和复杂性,
因此,分析中小企业融资困难的原因,研究和解决这一问题具有更加重要的现实意义,如何
解决中小企业融资困难问题成为当前政府、企业和研究学者所共同关注的课题。
受政府的影响和实践的制约,学术界对中小企业融资问题的研究还很不系统、深入、
成熟,有待进一步加强。目前国外文献偏重对发达国家中小企业融资问题研究,其理论分
析不完全适合中国国情;国内大部分文献关于中小企业融资难的原因探究和宏观对策建议
的较多,理论分析不够全面,缺乏实证研究。
本文主要以定量的实证研究方法为主,以规范性的理论推导为辅。运用规范性的理论
推导,沿着理论基础、案例研究、经验总结展开论述,得出中小企业融资对策与建议。
首先对目前国内外理论界关于中小企业融资困难问题的代表性研究成果进行了梳理
和概述,并对理解本文所需的相关概念和理论做了定义描述,指出了目前中小企业融资的
现状,然后在比较分析的基础上,结合中国经济实际,对造成我国中小企业融资困境的原
因进行了详细分析,分别从企业自身、金融机构、政府机构等方面来探讨中小企业融资困
难的原因。总结得出企业内部原因是企业在融资观念上存在问题,企业管理弱化,企业的
资信状况不佳,而外部原因主要表现在现行金融机构体系不合理、金融业缺乏支持中小企业
的激励机制、融资渠道狭窄,鼓励发展中小企业的相关政策的制定和执行还不是很得力,
政府还没有发挥出应该发挥的作用,而社会信用体系不完善,信息不对称,导致信用缺失,
则从另一方面造成中小企业融资困难,由此形成了一种恶性循环,加剧了中小企业的融资
困境。
文中应用信息不对称理论分析了中小企业融资困难的成因,应用博弈论分析了融资存
在的问题,即企业为了获得自身效益最大化,在融资后,会采取失信的策略,导致投资方
利益受损,投资方不会再投资,融资出现问题,从而引导出必须建立全社会的信用体系,
而银行为了保障自身资金的安全性,降低贷款管理的成本,减弱放贷风险,也会放弃对中小
企业贷款。同时,在企业面临多种融资渠道时,要尝试应用战略管理的理论选择最适合的
融资渠道。
本文以 AK 医药股份有限公司为研究对象,通过对其成长中融资过程及其融资的依存
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状态的分析,验证中小企业融资理论和模型。通过对企业实地调研、联交所公布的企业数
据及网上的相关报道获取相关数据资料。以该企业成长和融资过程为切入点,研究我国中
小企业融资过程及企业、政府和金融机构在解决融资问题中应采取的相应对策和互动关系,
并得出如何构筑与中小企业成长相适应的多元化复合融资体系的实证研究结论。
AK 公司是一家在香港创业板上市公司,集药品研制、开发、生产、销售于一体的综
合性企业。创立于 1996 年,初始注册资本 400万元,经过几年的快速发展,2002 年,在
香港创业板挂牌上市。公司遵照《公司法》规范运作,经营业绩稳步提高,成为吉林省医
药骨干企业。公司注册资本 7466 万元,资产总额 2.6 亿元,固定资产净值 1.6 亿元,
资产负债率 38%,银行信用等级 AA 级。
通过对 AK 公司的实证分析,借鉴国外的先进经验,认识到对中小企业融资的研
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