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证券市场投资者权益的法律保护 摘 要 投资者是证券市场的主体，保护投资者的合法权益是《证券法》的立法宗 旨，也是证券监管工作的首要任务。然而，历史和现实都告诉我们，证券市场 上的投资者权益很容易受到各种违法违规行为的侵害。证券市场的发展和成熟 有赖于投资者对证券市场的信心和参与以及投资行为的理性化。而证券市场的 规范化则有利于证券投资者权益的保护。在我国投资者权益保护制度尚不健全， 法律法规不够完善的情况下，如何更有效地保护证券投资者的合法权益，成为 当前证券市场亟待解决的问题。 本文由为引言、正文、结语三大部分组成，其中正文分四章对证券投资者 权益的法律保护展开研究。 第一章是“关于证券投资者权益保护的概述”，由三部分构成。 本章首先对与证券投资者权益保护相关的三个概念作了界定，明确了证券 市场、投资者、投资者权益的具体含义，其中，关于投资者的界定，本文采取 狭义上的投资者概念，即只研究上市公司的持股股东而不考虑债权人，并按投 资者在公司中所占的股权比例大小和对股价实际控制能力的大小划分为机构投 资者即大股东和中小投资者。 其次，本章分析了证券市场投资者权益保护的法理学基础，即公平、公正、 公开、安全和效率，并指出了投资者权益保护的两大基本原则：投资者自己责 任原则和信息充分披露原则。 再次，重点分析了保护投资者权益的重要性，先从法理学的角度指出了保 护投资者权益的必要性，主要包括股东平等原则和公平与效率原则，然后从证 1 证券市场投资者权益的法律保护 券市场持续发展、降低市场风险、资本市场走向法治以及中小投资者权益保护 等方面具体阐明了保护投资者权益的重要意义，进一步明确了本文研究的必要 性。 第二章是“证券市场投资者权益保护的现状及分析”，由两部分构成。 本章首先对我国投资者权益保护的历史进程作了概括介绍，从 1990 年上海 和深圳两家证券交易所的先后成立开启了新中国发展证券市场的先河开始谈 起，围绕保护证券投资者权益这一中心，将我国证券市场分为四个阶段，分别 是 1994 年 7 月之前，以地方法规和各部委规章为主要调节手段的投资者法律保 护发展的初级阶段；1994 年 7 月至 1998 年 7 月，以 1993 年《公司法》颁布实 施为标志的全国性投资者保护法制进程的进一步发展时期；1999 年至 2006 年， 以原《证券法》为标志的投资者保护法律体系初步形成阶段；2006 年以后至今， 以新《公司法》、新《证券法》的实施为标志，投资者权益保护进入新阶段。通 过回顾历史，可以看出我国证券市场正逐步走向成熟，但目前的证券市场，依 然存在需要改进的地方。 其次，对当前证券市场的现状进行了分析，通过证券市场上几个比较有名 的事例引出我国证券市场存在的诸多问题，探究我国证券市场需要改进的地方。 具体包括：法律法规不健全，某些制度缺乏实施细则；投资者有投无回，侵权 严重；公司信息披露制度不健全，信息披露不够充分，信息披露的滞后性导致 了频繁的内幕交易，信息披露的有效性原则未得到贯彻，中介机构未能真正起 到其应有的作用；从证券市场的监管层面看，监管理念和监管目标与市场要求 存在偏差；发行上市中的欺诈行为损害了中小股东的利益；民事赔偿制度不健 全；中介机构职责履行不当；同时，将中小股东权益受损的情况重点列出，强 调了中小投资者权益得不到有效保护的严峻性。 第三章是“国际上证券投资者权益保护的现状”，由六部分构成。 本章前四部分力图通过对普通法系和大陆法系中具有典型代表性的美国、 2 证券市场投资者权益的法律保护 德国和日本等投资者保护法制进程的描述，以及对国际组织所制定的体现投资 者保护准则的介绍，对照我国投资者保护的法制进程进行研究分析，找寻各国 比较成熟的、并通过的保护投资者的立法理念和具体规定，为我国投资者保护 法制进程的健全和完善提供有益借鉴。 其中，详细介绍了第五部分国际上证券投资者保护基金制度的现状和第六 部分国际上证券市