证券投资基金内部治理研究.pdfVIP

论文摘要 证券投资基金从诞生以来就以其集合投资、专家管理、组合投资、分散风 险等优点吸引了广大中小投资者。一百多年来，它在全世界迅速发展，已经成 为金融市场一只重要的力量。良好的证券投资基金治理机制是保障基金高效率 运作的重要基石。因此对证券投资基金治理进行研究具有现实意义。在证券投 资基金关系中涉及到基金持有人、基金管理人、基金托管人等多种主体，这些 主体利益有一致的一方面，但也有冲突的一方面，因此需要一系列制度安排确 立基金当事人之间的权利、义务关系，约束与制衡基金当事人的行为，达到平 衡基金当事人之间利益的目的。我国证券投资基金发展虽然迅速，但是平衡基 金当事人之间利益的基金内部治理还不完善，因此笔者结合国外的有效经验， 从法的角度对我国证券投资基金内部治理的现状及存在的问题进行了探讨，对 我国证券投资基金内部治理的完善提出了一些对策性建议。 全文共分四章，现将主要内容简介如下： 第 1 章 证券投资基金概述 本章共分四部分，第一部分介绍了证券投资基 金的定义。证券投资基金是投资于证券市场的投资基金，因此我们只有理解了什 么是投资基金，对证券投资基金的概念就理解了。法学界对投资基金的定义主要 有五种观点，分别是投资工具说、资本集合说、投资方式说、投机机构或投资组 织说、投资制度说。我国《证券投资基金法》回避了证券投资基金定义这个问题， 没有对证券投资基金做出明确的界定，笔者认为证券投资基金有两个层次的意 义：第一，证券投资基金在经济意义上是一种间接的金融工具。第二，证券投资 基金在法律上是一种信托投资方式。第二部分介绍了证券投资基金的特点。证券 投资基金具有集合投资、专业管理、基金财产独立、组合投资、分散风险、共享 利益，共担风险、投资的间接性等特征。第三部分介绍了证券投资基金的分类。 根据不同的标准可将证券投资基金为公司型基金与契约型基金、开放式基金和封 闭式基金等。第四部分分析了证券投资基金治理的理论基础。委托代理关系的存 在是证券投资基金治理最主要的理论基础。因为信息不完全和信息不对称的委托 代理关系可能导致逆向选择问题以及道德风险问题，这两者都可能极大地损害持 有人利益。基金持有人、基金管理人、基金托管人等多元利益主体的存在以及分 散的基金投资者对基金管理者无法实施有效监督是证券投资基金治理的另外两 个理论基础。 第 2 章 证券投资基金治理模式比较研究 本章主要分两部分对证券投资 基金进行了比较研究。第一部分比较研究了契约型基金。契约型基金的治理，主 要是指基金的持有人、基金管理人、基金托管人等法律关系主体之间的权利义务 的制衡机制。英国契约型投资基金的主体是单位信托，特点是投资人、管理人、 托管人三者共同作为基金的当事人，借助信托法理，通过订立“信托契约”进行 运作；德国的基金契约是二元制模式，投资者与管理人订立信托契约，他们之间 是信托关系，基金管理人与保管银行订立另一个保管契约，通过保管契约来规范 投资公司与保管银行之间的信托关系。日本信托契约模式特点是管理人是实质的 信托契约受托人，同时管理人又是委托人，委托托管银行对基金进行监管。第二 部分比较分析了公司型基金治理模式。美国的投资基金主要采取公司制的形式， 通常被视为公司型基金的代表，实行以独立董事为核心，以控制基金关联交易为 重点的模式。日本公司型基金建立的是以监察人为主体的治理。英国的开放式投 资公司建立的是以附加董事为核心的治理模式。本章通过对不同国家与地区契约 型基金治理模式与公司型基金治理模式特点的分析，研究出各自的优缺点，以供 我国证券投资基金治理的完善提供借鉴。 第 3 章 我国证券投资基金内部治理现状及存在问题 第三章一共两部分。 第一部分分析了我国证券投资基金治理的治理现状。主要分析了证券投资基金发 起人、基金持有人、基金管理人和基金托管人等相关主体的权利、义务制衡机制。 第二部分重点分析了我国证券投资基金内部治理存在的以下问题：（1）证券投资 基金发起人与基金管理公司重叠。按照证券投资基金法及相关法律规定，基金的 主要发起人主要应是证券公司，信托投资公司、基金管理公司。而基金管理公司