中国金融制度创新：理论依据与创新实践.pdfVIP

摘 要 “理论是制度之精神生命，现实是制度之血液营养”（钱穆，1955）。任何一 项制度都不是凭空产生，任何一项制度后面都有本源的理论支持。而任何一项 制度又非仅仅是思想设计之产物，他的发展演化都是与具体的社会现实紧密相 连。中国波澜壮阔的经济改革至今已历二十八载，其间，中国经济体系中各领 域的改革可谓成绩斐然，而作为现代经济体系核心的金融市场也经历了巨大的 变革。经济学的一个重要任务是要揭示经济现象背后的经济原理，按照西方的 货币金融理论，中国的金融改革似乎不会取得如此大的成就，中国的金融改革 所走过的历程与取得的成绩迷雾重重。怎样来看待中国金融制度创新，怎样来 解释中国在金融改革过程中的实践选择是摆在我们面前的一大难题，斯蒂格利 茨曾说过，谁能够解释中国经济改革的诸难题谁就能获得诺贝尔经济学奖。本 文也是致力于解决这一系列学术难题中的一员，当然本文所述局限于中国金融 制度的创新与改革，对这一改革的讨论是置于中国整个经济制度变迁的背景之 下。借鉴西方货币金融理论对金融创新的论述，这是中国金融制度创新之“精 神生命”，结合中国金融制度现实的实践选择，考虑到整个经济制度转轨各项制 度的配合，努力探求中国金融制度改革的个性特点，这正是我们追求的中国金 融制度创新的“血液营养”。希望本文对中国金融制度创新源与流的分析能够对 中国未来的金融制度创新与改革有所帮助。 金融制度创新是金融工具创新的前提和基础。自 20 世纪 70 年代以来的金 融自由化理论为世界各国放松金融管制进行金融创新提供了理论依据。金融制 度创新又刺激了金融市场金融产品和金融业务的繁荣和发展。金融创新是20世 纪80年代以来国际金融市场上盛行的主要趋势之一。金融创新从根本上改变了 整个金融业的面貌。新的金融工具、金融市场、金融机构、金融制度不断出现， 一方面为金融全球化提供了客观基础和强有力的技术支持，另一方面全球范围 内加速进行的金融管制放松，使得金融机构之间的竞争加剧，从而激励了金融 机构通过产品创新来增强竞争力和保持原有的市场地位或占有新的市场。 金融创新的实质就是为了提高和改善资源配置效率，究其根源是金融资源 分配规模不断扩大，金融需求不断多样化和金融效率的客观要求。它泛指金融 体系与金融市场上出现的一系列新事物，包括新的金融工具、新的融资方式、 新的金融市场、新的支付清算手段以及新的金融组织形式与管理方法等内容。 金融创新是一个动态的过程。从内容上来看，金融创新可大致分为金融工具创 新、金融市场创新、金融机构创新、金融制度创新。从金融创新理论上看，主 要有约束引致创新理论、规避管制创新理论、制度创新理论、交易成本创新理 论、技术推进理论、货币促成理论、财富增长理论、需求驱动理论等，从这些 理论的产生和发展来看，各种理论确实能说明一定时间和空间跨度金融创新背 后的生成机理，但都偏重于某个侧面。事实上，每一种创新都是多种因素作用 的结果，管制放松、技术进步、全球化、竞争激化以及汇率和利率波动一向被 认为是金融创新的主要动力。 随着市场经济的日益成熟和金融体制改革的不断深化，尤其是中国加入WTO 后，有步骤地扩大金融业的对外开放，外资银行很快携带新的金融工具、新的 金融品种、新的营销服务手段进入中国市场，国际、国内竞争环境更加激烈。 在走向国际化和面对大量外资银行进入的形势下，面对竞争主体日渐增多，竞 争深度和广度不断加强以及金融技术的不断更新、金融产品种类不断涌现的状 况，加快金融创新，迅速提高我国金融体系核心竞争力，已是势在必行。 本文共分四个部分： 第一部分，对金融创新理论进行述评以及说明从中得到的启示。 主要介绍了约束引致理论，规避管制理论，制度改革理论，并对其他金融 创新理论做一概括地介绍。 阐述金融创新理论对中国金融制度创新的启示。这其中主要包含了对金融 创新的内涵与特点的分析，对金融创新的微观主体和宏观环境的描述。 第二部分，具体介绍金融工具创新与制度创新。 首先分析了金融工具创新与制度创新之间的关系，其次分别介绍国际国内 的金融工具创新。 第三部分，中国金融制度创新的实践选择。 从中国金融创新面临的问题、中国金融制度创新的实践、中国金融制度创 新的成绩三个方面阐述中国金融制度创新的实践选择。 第四部分，中国金融制度创新的定位：一个简短的结论。简要说明中国金 融改革的核心是制度定位。 关