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中国实行通货膨胀目标制的可行性研究 摘要 通货膨胀目标制，是一套用于货币政策决策的框架。其基本含义是：货币 当局把通货膨胀作为货币政策的首要目标或唯一目标（该目标具有无可争议的 优先权），迫使中央银行通过对未来价格变动的预测来把握通货膨胀的变动趋 势，提前采取扩张或紧缩的政策使通货膨胀率维持在所宣布的水平上。上世纪 90年代，一些发达国家及发展中国家直接采用通货膨胀目标制本身作为货币政 策目标。 文章总结了十几年来国际上一些国家实行通货膨胀目标制的经验和教训， 重新审视了通货膨胀目标制的利弊，发现该框架存在若干严重缺陷。并针对中 国实际情况，紧扣中国国情进行分析。文章考虑了这样一个问题：主流经济学 理论是否一定适用于中国，主流观点在中国是否可行。国内的大多数相关研究 都赞成我国也实行通货膨胀目标制。但我认为，研究我们中国的问题如果脱离 了中国的实际情况，人云亦云，则是不可取的。本文力求研究该框架在中国究 竟是否可行，进而深入到我国货币政策最终目标的选择。 全文分为3章。第1章是对通货膨胀目标制的基本介绍。包括其它国家实 行通货膨胀目标制的背景分析及成效，并从各通货膨胀目标制国家的实践中总 结出了实行通货膨胀目标制的系列条件。 第2章是对通货膨胀目标制的质疑分析。通过实证对比和理论分析的方法 得出：成效并不是实行通货膨胀目标制的结果，而负效应却是实行通货膨胀目 标制造成的。其负效应表现在：通货膨胀目标制造成了失业率的急剧上升。失 业的增加并非偶然，而是这一框架基本缺陷的体现。并且通货膨胀目标制无法 区分引起高通货膨胀率的原因是正向的需求还是负向的供给。 第3章则通过第1章从实践中总结出来实行通货膨胀目标制的系列条件与 我国的实际情况进行一一对比。发现我国目前尚未具备实行通货膨胀目标制的 条件。并且在下文中以辩证的思想分析了即便我国具备实行通货膨胀目标制的 条件，我国货币政策也应该追求多重目标，而通货膨胀目标制对于多重目标追 求而言缺陷是严重的。同时，我国也没有实行通货膨胀目标制的必要。从而得 出文章结论：中国实行通货膨胀目标制不可行。 3 中国实行通货膨胀目标制的可行性研究 Abstract Inflation targeting (IT) is a framework for decision-making in monetary policy. The basal significance is: the monetary authorities regard inflation as the “chief” or “only” target of monetary policy (the target that has unquestionable priority); it compels the central bank to stabilise fluctuating inflation through the forecast of further price movement, and the adoption of expansionary or constrictive policy in advance in order to maintain the inflation rate within the range announced beforehand. In the 1990’s, many developed and developing countries adopted IT directly as a target of monetary policy. The paper concludes on the experience and lessons from implementing IT in many countries, and scans the advantag