经济增加值（EVA)与传统业绩评价指标的比较研究.pdfVIP

摘 要 经营业绩是上市公司生存发展的重要因素，对上市公司经营业绩评价就显 得尤为重要。经济增加值（Economic Value Added,简称 EVA)是近年来风靡国外 的一种评价上市公司经营业绩的方法，该方法考虑了权益资本成本，并对会计 体系中不合理的部分进行了必要的调整，克服了传统指标的缺陷，从而更加客 观的反映企业的真实业绩情况。 依据 EVA 及其理论，共分为五个部分。 第一个部分是绪论，介绍了 EVA 理论研究背景及研究意义、EVA 理论的文 献综述、论文的研究方法、论文的创新点、论文的基本结构。研究背景介绍了 业绩评价由传统业绩评价指标到 EVA 指标提出的年代以及背景，传统业绩评价 指标曾以杜邦财务分析体系为核心，EVA 业绩评价指标的提出，是顺应经济时 代的发展；研究意义在于为我国上市公司运用EVA 业绩评价指标提供经验数据、 为 EVA 在中国广泛推行进行探索、为投资者投资股票提供参考价值；EVA 理论 的文献综述，介绍了国内和国外对EVA 理论的研究及论证，它分别从有效性实 证研究和理论性的规范研究两方面进行介绍；我的研究方法主要是理论分析和 实证研究两种方法；本文的创新点在于以 34 家 A 股上市公司为研究对象,而不 是单一行业，它涉及 9 个行业，采用实证分析方法对 EVA 与传统业绩评价指标 进行比较分析； 第二部分是 EVA 的基本理论，其中包括 EVA 的定义，计算公式以及会计 调整事项，经济增加值正式提出是 1982 年由思腾斯特公司提出的，它的核心理 念是经营所获得的收益扣除投入的所有资本（包括权益资本成本），在论文中介 绍了由财务报表中的净利润出发计算 EVA 的推倒公式，其中涉及很多必要的会 计调整事项，在论文中讲述了 5-10 项常用的会计调整事项，在最后又介绍了投 资资本的计算公式； 第三部分是 EVA 理论与传统财务指标的比较，从理论上分析 EVA 优于传 统财务指标的特点，首先大致介绍了传统业绩评价指标有净利润、投资报酬率、 每股收益、权益净利率等，再深入分析净利润、投资报酬率、权益净利率等与 EVA 相比的缺点，剖析 EVA 作为业绩评价指标的优势，EVA 真实反映企业经 1 营业绩并尽量剔除会计失真的影响，它将公司价值与企业决策联系在一起，它注 重企业的可持续发展，它还体现了一种新型的企业价值观，同时也指出了 EVA 的局限性，在实际计算EVA 时，会计信息的准确性会影响EVA 计算的准确性， 它也无法克服传统财务指标的不确定性，在第三部分最后引入 MVA 的概念并介 绍了 MVA 与 EVA 的关系，MVA 是市场增加值（Market Value Added,简称 MVA) 的概念.它是指资本市值与资本投入的之间的差额，它是思腾斯特公司为了发现 在某特定的时点上，管理活动是创造价值还是毁损价值，而引入的这一概念， MVA 等于所有 EVA 的现值，MVA 是某特定的时点上，公司资本市价与公司所 有投入资本的差额，而 EVA 反映的是某一时期，营业利润与投入资本的差额； MVA 代表企业的长期的、外部市场价值，EVA 代表企业短期的、特定年度的、 时效性的内部价值； 第四部分是以 34 家 A 股上市公司对外批露 2007-2009 年的财务数据为样 本，对 EVA 与传统财务指标的实证比较分析，首先介绍了样本数据来源(样本 涉及 9 个行业，是随机选取的) 、实证分析中模型变量的说明，本文从三个部分 对样本数据进行分析，一是总体分析，对样本数据进行比较发现，净利润为正， EVA 不一定为正，表面看起来盈利的上市公司，实际却是在毁损股东价值，这 是对传统业绩评价指标的一种挑战，二是相关性分析,本文采用皮尔逊系数分析， 通过 EVA 和传统业绩评价指标与 MVA 的皮尔逊相关系数分析，发现 MVA 与 传统业绩评价指标和 EVA 有显著正相关关系，MVA 与 EVA 的相关系数大于 MVA 与传统业绩评价指标的相关系数，三是EVA 指标与MVA 指标的回归分析， 回归分析是以 MVA 作为因变量，传统会计指标和 EVA 指标作为自变量，利用 回归分析中拟合优度（R ）作为解释MVA 能力的指标。根据统计意义，R