控制权转移、控制权转移方式与经营绩效： 实证研究.pdfVIP

摘 要 上市公司控制权转移是并购重组的重要组成部分，控制权转移与公司经营绩 效关系的研究一直是经济学界的重点关注领域之一。但是相对于国外学者，我国 学者对于控制权转移的研究起步比较晚，国内学者对控制权转移的研究大多从实 证的角度去验证控制权转移与经营绩效的关系，没有形成系统的控制权转移研究 文献。而且由于固有的体制，在我国上市公司控制权发生转移的过程中，具有一 些发达国家市场中所没有的特征，比如特殊的控制权转移方式。因此作者认为对 控制权转移方式的研究对于我国控制权转移理论的完善具有积极的理论意义。 本文不但从实证角度研究了控制权转移、控制权转移方式与公司经营绩效的 关系，而且从理论模型对他们进行了阐述。其中，在实证部分本文选取 2000 年 沪、深两市发生控制权转移的上市公司作为样本，以这些样本公司的财务指标作 为研究对象，运用因子分析法对样本公司的 1999－2005 年间的经营绩效进行评 分，以此来比较控制权转移前后以及不同控制权转移方式下公司经营绩效的差 别。在理论模型部分，本文运用外部套利理论以及成本收益理论对控制权转移、 控制权转移方式与公司经营绩效的关系进行了阐述。 无论是理论模型还是实证结果，都得出了相同的结论：有偿转让的公司和无 偿划拨的公司，控制权转移后第一年的经营业绩都有提高，只不过有偿转让的公 司经营业绩的提高是显著的。两类公司在第一年以后业绩都开始下降，但是有偿 转让的公司业绩下降比较慢。总体上来讲，有偿转让的上市公司经营业绩要比无 偿划拨的公司经营业绩好。 关键词：控制权转移方式 经营绩效 因子分析 ABSTRACT Contorl right transferring is a mode of MergerAcquisition. The relationship of corporate performace and the Contorl right transferring has long been a important field of economics. In the homeland, the research of Contorl right transferring is comparatively late , and the various studies were focus on the relationship of corporate performace and the Contorl right transferring from the viewpoint of empirical research., so there is no systematic theory of Contorl right transferring. Because of inherent system, our public listed companies had some characters that didn’t existed in the developed marketplaces, such as the Ways of Control Right Transfer including of transferors-with-compensation and free-transfer. And it has important theory meaning for the improving and perfecting the Contorl right transferring theory to have study of the Ways of Control Right Transfer. This thesis took the resea