上市公司股权激励与盈余管理实证研究.pdfVIP

摘 要 盈余管理是现代会计理论研究中的一个重要领域。近年来，由于受到盈余 管理的影响，会计信息的可靠性和相关性严重下降，给投资者和其他信息使用 者的决策造成了误导，使得资本市场优化资源配置的功能难以实现，严重地危 害了资本市场的健康有序发展。盈余管理的产生有各种动机，其一是由于委托 代理理论引发的经营人员为了追求自身的利益最大化而利用会计手段进行盈余 管理。尤其在我国，上市公司经营人员的薪酬结构单一，个人收入和公司业绩 未建立紧密的联系，经营人员以追求自身价值最大化为目标，而不是根据企业 价值最大化目标来经营企业。而股权激励机制让企业经营者也成为所有者，实 现了经营人员和股东两者的利益趋同，从而避免了经营人员的行为短期化倾向， 使经营人员从公司的长远利益出发追求公司价值的最大化，从而有效地遏制有 害的盈余管理行为的发生，被认为是当前解决企业中委托代理问题的最有效的 手段。 股权激励机制产生于20 世纪50 年代，在美国最先采用，到20 世纪80 年 代开始在西方国家被广泛采用，并取得了极大的成功。近年来，我国也相继颁 布法规规范来推进股权激励制度的实施。就我国股权激励的实施现状而言，股 权激励从理论基础到实际操作，都得到了长足的发展。随着股权分置改革的全 面展开，《上市公司股权激励管理办法》 （试行）等相关法规的出台，股权激 励的环境得到明显改善，上市公司实施股权激励的热情被点燃。 同时，盈余管理和股权激励理论相结合的研究具有重要的意义。首先，盈 余管理研究在我国无论从深度还是从广度来说都不够，这次从股权激励视角研 究盈余管理有助于丰富我国上市公司盈余管理的基本理论。其次，作为一项从 西方发达市场经济国家引进的激励约束机制，股权激励制度在运用于我国上市 公司的实践过程中，必然会因我国所特有的环境和问题受到种种影响，其效果 也可能与在国外时存在较大的差别。在我国进行股权分置改革和大力推行股权 激励之际，从股权激励角度研究我国上市公司的盈余管理行为，这有助于推进 我国企业激励理论的进一步深化，有助于了解股权激励是有效抑制了盈余管理 还是引发了盈余管理的新动机。最后，结合盈余管理和股权激励两者研究有助 于揭示上市公司的盈余管理行为动机，促进各项法规准则的完善以及保护中小 投资者的利益，建立有效率的企业经理人员激励约束机制，完善上市公司的治 理结构，加强对上市公司的监管，具有相当大的理论和现实意义。 因此，本文试图以股权激励在我国的实施为研究的出发点，对股权激励的 实施对盈余管理的影响进行实证研究分析。 本文主要研究上市公司的股权激励和盈余管理两者的关系。本文首先介绍 了盈余管理的相关理论，即盈余管理的定义、动机以及盈余管理程度的计量方 法和计量模型；然后介绍了股权激励的相关理论，即股权激励的定义、理论基 础、效应以及在我国的主要激励模式；最后综述了关于股权激励与盈余管理关 系的国外及国内的研究成果，并对这些研究成果进行简要的评价，在研究及借 鉴前人研究成果的基础上，指出了本文的研究方向。论文的前面部分，主要对 上市公司股权激励与盈余管理之间的关系问题进行了研究，确定了论文的研究 方向和思路，为论文将要展开的实证研究打下了良好的理论基础。 在对前人研究方法及研究成果总结的基础上，本文首先确定实证研究的研 究目的和提出相关的假设，提出了两个理论假设：第一个理论假设是上市公司 股权激励与盈余管理之间呈显著的负相关关系；第二个理论假设是上市公司盈 余管理与用于激励的股权比例存在区间效应两个理论假设。本文选取2007 年沪 深两市完成了股权分置改革且实施了股权激励的60 家上市公司作为样本，利用 截面陆建桥扩展 Jones 模型计算的可操控性应计利润的绝对值除以公司期初总 资产作为被解释变量，股权激励总数占当时总股份的比例数作为解释变量，利 用SPSS 进行了多元线性回归分析。并且，本文将整体样本的60 家公司根据股 权激励总数占当时总股份的比例区分为两部分，进行了进一步的实证研究。 实证研究结论如下，2007 年股权激励与盈余管理之间没有显著的相关关系。 股权激励比例以0.0034%-5.6%为区间时，股权激励与盈余管理之间同样没有通 过显著性检验，而股权激励比例以5.6%-10.31%为区间时，股权激励与盈余管理 之间在 10%水平下呈显著的负相关。所以，管理层持股会在一定程度上抑制管 理层盈余管理的动机，且股权激励比例越高，盈余管理程度会越低，即表明现 行股权激励的推行