中国证券投资基金绩效评价——以开放式股票型基金为例.pdfVIP

摘 要 本文在对证券投资基金及其绩效评价理论介绍的基础上，结合中国实际情况， 首先分析了我国证券投资基金市场的现状和特点。证券投资基金是国际上最常见 的也是最广一种类型的基金，是基金未来发展的主流方向。中国证券投资基金市 场与欧美等国的同行业比，主要的特点和不同在于中国证券投资基金市场正处于 初级发展阶段，相关的法制法规不完善、政府干预较多、市场准入门槛高、缺乏 权威的评级机构等。 其次，就国内外的证券投资基金的绩效评价状况进行 简单的介绍。国际上 最早用来对基金绩效进行评价的方法主要是基于资产定价理论的经典投资基金绩 效单因素评价模型，如基金收益率、夏普( Sharpe) 绩效指数、特累诺(Teynor) 绩 效指数、詹森( Jensen) 绩效指数以及绩效评价的多因素模型。随后，很多专家学 者在此基础上对指标和模型进行了改进，把风险，基金择时能力等因素考虑进去， VaR 法就是其中最著名的一种。随着市场的细化，在欧美率先出现了一些专业的 基金绩效评级机构，晨星公司就是最著名一家。近年来，晨星等国际知名基金评 级机构进驻中国，国内也出现了一些专业的基金评级机构，如银河评级。 最后，本文在分析 著名的VaR 法和晨星公司评级对国内证券投资基金评价 的不足的基础上，提出一种基金绩效评价的新思路，即把每一只基金当成一家公 司来看待，在考虑风险收益指标的基础上，综合考虑基金的收入、成本等指标。 实证研究中，运用主成分因子分析法对样本基金进行绩效评价，通过因子得分， 给样本基金排名。通过基金排名结果和专业机构的评级结果对比，显示出主成分 因子分析法对目前阶段的中国证券投资基金进行绩效评价是可行的。 关键词：证券投资基金 绩效评价 VaR 因子分析 1 Abstract This paper, first of all, states the status and characteristics of securities investment fund market in China based on the theory of Securities Investment Fund and its performance evaluation. The securities Investment Fund is most ordinary and widespread fund which represents the main flow of fund development. Compared to securities investment fund market in western countries, the deviation lies in that SIFM in China is still in the initial stage, with imperfect laws, a lot of government intervention, high barrier to the market, and few qualified rating agencies. Secondly, we introduce briefly the status of performance evaluation of securities investment fund at home and abroad. Single-factor model, such as return rate of fund, sharp index, Teynor index, Jensen index, and multiple-factor model based on asset pricing theories were used as the method to evaluate fund at the beginning. And then, a group of experts take risks and capacities