公司收购的法律规制--从利益博弈的角度分析.pdfVIP

摘 要 我国的市场经济开展的历史不长，公司收购尤其是上市公司收购更属于新生 事物。即便如此，我国仍在短短的十多年间，先后颁布了《证券法》、《公司法》、 《股票发行与交易管理暂行条例》、《上市公司收购管理办法》、《上市公司股东持 股变动 息披露管理办法》等一系列法律法规，初步建立了我国上市公司收购法 律体系，反映了我国的法制建设已经取得很大成果。但同时应当清醒的看到，我 国的上市公司收购立法还存在诸如规定不明确导致缺乏操作性、对投资者的利益 保护尚不全面等问题，与其他国家相对成熟的公司收购立法相比，也存在一定的 差距。 市场经济存在并正常运行的必要条件之一是产权的自由交易和资本的自由流 动,作为产权与资本载体的企业公司之间的收购与兼并就必然成为市场经济体制 下一种经常性的现象。而这种优胜劣汰的兼并与收购对产业结 、产品结 和企 业组织结 的调整，对整个经济结 的 优化和升级，对资源配置的优化和经济效 率的提高往往是十分有利的。随着我国市场经济体制的建立与不断完善，公司间 的收购已经成为社会生活的一部分。 从微观角度看，公司收购还是一个利益平衡的问题。这就意味着，公司收购 不仅涉及收购公司的利益，目标公司的利益，也涉及公司所有股东和董事的利益， （在现实中，还涉及公司员工利益以及社会影响等诸方面）。所有参与者在公司收 购中无不根据自己的利益取舍形成一种连锁、互动甚至相互制约的局面，也可以 看作是一场博弈。而在这种博弈中，各方的博弈行为不能是恣意的、无序的，所 以如何制定一个良好的博弈规则，如何使“公平与效率相统一”，就需要相关的法 律进行规制。2005 年10 月23 日,第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会 议审议通 了 《中华人民共和国公司法(修订)》，已经对公司收购进行了更多方面 的规定。当然，公司收购也是一个涉及多种法律制度的综合问题，虽然它需要由 公司法做出规定，但根据其内涵及外延的要求，还牵涉到证券法、竞争法以及其 他一些法律和相关条例、规定。公司收购本身具有一定的复杂性，依照不同的划 分依据，可分为友好收购、敌意收购，公开收购、协议收购等等。但究其万方， 由面及点来看的话，仍不失是几个利益者的博弈局面。 正如 “公开、公平、公正”原则作为证券法的精髓和总的指导原则，其价值 理念贯穿于整个上市公司收购法律体系中，具体表现为股东待遇平等、信息公开、 保护中小投资者利益等公司收购的基本原则，而纵观世界各国的上市公司收购立 法，实际上也是围绕着上述原则逐步建立起来的。公司收购博弈的法律规制的目 1 的是在公平、合理、效率的基础上，维护正常的市场秩序，保障正常的公司收购， 给整个社会创造价值。 对公司收购博弈进行法律规制，首先要对参与公司收购的各方进行角色定位 和利益分析；其次，以收购各方的特征和相互的关联或冲突，进行关联性的分析， 并对应出相应的法律适用之原则。而后，根据以上二者可以对公司收购搏弈的细 部进行有关法律方面的规制。在对公司收购搏弈的法律规制中，涉及立法、执法 等诸多层面和诸多问题。我国现行的公司收购尤其是上市公司收购法律体系存在 立法层次 多、而有实际操作意义的规范多为行政规章，缺乏效力，同时，对收 购当事人、收购方式、 息披露、收购监管等方面亦存在诸多需继续完善之处。 公司收购涉及到收购人、目标公司、目标公司股东、目标公司管理层等多方利益 主体，其法律关系更为复杂，这就对面向其的法律规制提出了更高的要求。 我国市场经济发展较 ，目前关于公司收购的法律尚不十分完善，本文仅从 微观层面出发，就公司收购中的利益各方，亦博弈各方，对其行为、以及由其行 为所产生的结果或影响进行分析。并基于此，针对公司收购问题中的立法、救济 等等方面进行剖析，就如何对公司收购尤其是上市公司收购进行法律规制提出相 关的建议。 关键词：公司收购 博弈 法律规制 2 Abstract The market economy history of our country is not long, and company buy-out, especially buy-out of going-public companies