各国央行维护金融稳定职能的变迁及对我国的启示.pdfVIP

要 20 世纪发生在拉美、日本和亚洲的三大金融危机给相关国家和地区的经济造 成重创。去年发生的美国次债危机再次给金融市场带来巨大冲击，此后，理论界 和决策层纷纷致力于进一步研究制定更强有力的金融稳定政策。目前， 国的金 融稳定工作仍处于发展阶段，一直以来是有关部门关注的重点。本文在研究加强 国中央银行维护金融稳定之前，先对本文所涉及的重要概念如：金融稳定及其 相关的概念和理 ，中央银行维护金融稳定职能的演进过程及发展方向进行了內 涵上的界定及梳理，并阐述了发达国家中央银行维护金融稳定的经验教训，通过 对比、分析，总结认为：金融稳定包括金融稳定状态和金融稳定性。金融稳定状 态是金融体系的外在表现状态，指金融机构、金融市场和金融基础设施等各方面 都平稳运行、协调发展。而金融稳定性是金融体系的内在性质，指金融体系具有 较强的弹性，能够依靠市场的自我纠正机制化解面临的内生和外生冲击，保证金 融体系的正常运转。总体而 ，金融稳定是金融体系功能运作良好的标志，其最 终目的是实现金融资源的有效配置。这一定义从金融体系的系统性状态的角度出 发，对金融稳定应具有的特征进行了阐述。与金融稳定相关的一个概念是金融脆 弱性。通过D-D 模型分析，金融脆弱性主要体现于三个方面：金融工具的脆弱性、 金融中介机构的脆弱性和金融市场的脆弱性。当金融运行顺畅时，金融脆弱性“隐 藏”于金融结构之中。只有在金融波动的过程中，大量的微观金融风险集聚形成 宏观金融风险，金融脆弱性的各个方面开始先后显现，具体表现为大部分金融指 标在短期内恶化。金融脆弱性各个方面的相互作用使得金融体系的信用关系中断， 并最终导致金融危机的爆发。 因此，完善中央银行维护金融稳定的职能功效十分重要。论文分析了金融稳 定制度的发展的四个阶段：强调最后贷款人职能阶段，发展存款保险制度阶段、 构建金融安全网阶段以及推出金融部门评估规划阶段。从 19 世纪末 20 世纪初形 成最后贷款人制度，到20 世纪30 年代建立存款保险制度，再到20 世纪80 年代 构建金融安全网，现发展为 20 世纪 90 年代推出金融部门评估规划。中央银行维 护金融稳定的职能在四个阶段中不断得以变迁完善。 论文分析了英美等国中央银行维护金融稳定职能的发展，首先分析了英国维 护金融稳定的基本框架由以下方面构建：（一）英格兰银行、金融服务局和财政部 的三方协调机构，（二）英格兰银行和金融服务局之间的日常沟通及信息共享机制， （三）金融危机管理协调机制（四）其他方面的协调。2007 年9 月发生的北岩银 行挤兑危机得出了一些对中央银行维护金融稳定有益的启示：1．权衡救助措施与 1 道德风险，2 ．把握适度的中央银行透明度，3 建立高效的监管协调机制，4 ．提高 对金融市场和金融风险的敏感度，5 ．完善存款保险制度；其次，分析了美国次债 危机的发生及发展过程。此次危机发生于金融全球化和金融脱媒的环境下，对传 统的危机救助模式提出了新的挑战：第一，跨市场的风险互溢增加了危机。救助 的难度；第二，脱媒后央行危机救助面临的市场环境发生变化。金融脱媒过程中， 银行受到严 监管的资产负债表及相关的表外业务在整个金融活动中的作用在缩 小，而不受央行监管的金融市场逐渐成为金融业的主要活动场所，并成为系统性 风险的主要来源之一。通过美国次债危机的发生及发展过程得出了中央银行维护 金融稳定的以下启示：（一）扩大危机救助范围、创新危机救助手段，（二）紧密 关注市场动态，（三）权衡市场化手段和行政性措施。1999 年金融部门评估规划的 推出标志着金融稳定工作形成一个系统性的框架。该项目可以从宏观、微观及监 管三个层次对一国或地区的金融体系稳健性进行全面的评估分析，有助于中央银 行更清晰、更准确地认识和确定金融系统的整体风险状况和具体问题，并在有关 专家的帮助下，研究和探讨问题的解决方法及手段，为金融体系的健康持续发展 制定长远规划。 论文认为 国中央银行维护金融稳定职能的整体框架可以包含以下三个层 面：（1）分析层面：包括金融不稳定分析体系和金融稳定评估体系。目前 国的 金融稳定评估工作处于发展阶段， 要进一步强化定性分析，增加量化分析，提 高分析的精度。加入FSAP 将有助于 国加快建立完善的金融稳定评估体系。（2 ） 政策层面：主要是指针对金融体系的不同状态设计对相应的措施，包括预防性措 施、化解措施和救助措施。 国可以从以下几个方面加以完善：避