我国货币政策的信贷传导渠道和货币传导渠道的有效性比较研究.pdfVIP

摘 要 本文从理论分析入手，对货币政策传导的各种理论进行深入比较和研究，结 合其国内货币政策实施的实际情况，分析适合解释我国货币政策传导的理论依据； 然后建立了由GDP、贷款余额DK、货币供给量M2 和通货膨胀 、DK、M2 两 组变量组成的两个VAR 系统，并运用格兰杰因果检验、脉冲响应分析等处理非平 稳变量的分析方法，对我国货币政策传导的货币渠道和信用渠道进行分析，并得 到以下基本结论： （1）1998 年以来，货币渠道在货币政策的传导机制中起的作用增强，而信贷 渠道的作用相对在下降，我国的货币政策中介变量贷款余额和货币供给量也越来 越具有外生性，受外界的影响越来越小。 （2 ）信贷渠道和货币渠道在当前仍是我国货币政策传导的主要传导途径，共 同决定着货币政策目标的实现。 （3 ）由格兰杰因果检验、脉冲响应检验实证表明货币渠道对经济增长的实现 要强于信贷渠道，但是信贷渠道更有利于物价稳定目标的实现；这进一步说明在 货币政策的实施过程中，要注意配合货币渠道和信用渠道共同实现货币政策目标。 从本文的实证研究结果可以看出，我国货币供给量M2 跟贷款余额DK 比较起 来，在促进经济增长上都表现得更为有效，但是在实现物价稳定上没有贷款余额 那么有效。实证结果表明信贷渠道和货币渠道与我国GDP 和通货膨胀 之间都存 在长期稳定的协整关系，即信贷渠道和货币渠道在当前是我国货币政策传导的主 要传导途径，共同决定着货币政策目标的实现。因此我们在完善信贷传导机制的 同时,还要加快货币调控模式的转变,强化货币市场体系建设,稳步推进利 市场化, 为将来其他机制发挥作用创造必要的条件。 针对本文的实证结果，笔者提出以下完善我国货币政策传导机制的政策建议： 首先，要改善信贷政策；建立和完善货币市场 ,保证机制的畅通；加快国有商业银 行的改革步伐 ,增强中央银行独立性；推进利 市场化,发挥利率在货币政策信号 间接传导中的作用；最后，提出要加快金融市场的建设。 关键词：货币政策 信贷传导渠道 货币传导渠道 实证研究 1 Abstract Starting with the study of theories, this paper makes an intensive comparison and research about various theories of the conduction of monetary policy; combining the practical situations of the implementation of monetary policy at home and analyzing the theoretical foundation which fits to explain the conduction of monetary policy, and then sets up two VAR systems which consist of two variables made of GDP, loan balance DK, money supply M2 and inflation rate , DK, M2; by using the ways of analyzing non-stationary variable, such as the Granger Cause and Effect Test and pulse response analysis, analyzes the channels of currency and credit of the conduction of monetary policy in China and finally gets the following conclusions: (1) Since 1998, the role of monetary channel in the conduction mechanism of monetary policy has bee