上证综指_失真_的原因与对策研究.pdfVIP

要 股票市场在我国还属于新兴市场，从建立至今只有短短的十几年，暴露的问 题很多，也很迫切需要解决。目前，我国股票市场最主要衡量标准股票价格指数 的意义受到了质疑，其主要是由于股票价格指数与股票价格背离的现象十分严重， 并且有 一步扩大的趋势。这是任何一个成熟的股票市场在发展的初级阶段都不 曾有过的现象，它影响着我国股票市场的稳定和发展。这个问题究竟有多严重， 是如何造成的，以及如何去解决，在此基础上如何来修正股票价格指数，这都是 值得关注和探讨的。 随着中国经济的发展，我国这种独特的股权安排已经凸现出诸多不足。一些 学者和专家认为它对中国股票市场及其运行机制产生了极大的负面影响并且伴随 着股票价格指数失真的出现。由于上证指数编排的历史缺陷，造成了没有参与二 级市场交易的非流通股对股票价格指数多余的加权贡献，使得较小数量的流通股 的成交便可放大股票价格指数的涨跌。非流通股的加权贡献造成了杠杆效应”。个 股涨跌的合力与上证指数的升降并没有呈现出合理的比例，于是出现了 只赚指数 不赚钱”的奇特现象。股票价格指数失去了其原有的功能。 笔者主要从我国股票市场的实际出发，首先分析股票价格指数和股票价格背 离的现状，说明我国股票市场中这一背离问题的严重性。其次分析造成这一背离 现象背后的宏观和微观方面的原因。再次结合股票价格指数编制的初衷及对国内 外的几种主要股票价格指数进行比较分析，得出股票价格指数和与股票价格背离 的关键在于股票价格指数的计算方法。并以上证综合指数为例进行分析 证，主 要分析了从2001 年底至 2007 年中上证综合股票价格指数的变化，找出在股票价 格指数变化不大甚至相同的情况下，对股价变动情况进行比较分析，从而说明两 者背离的严重性。最后笔者结合我国的实际，说明两者的背离问题关键在于指数 计算方法的缺陷，要科学发展我国股票市场，必须从根本上加以完善。 当中国的经济体制改革走到今天，当中国的股票市场发展到今天，股改已慢 慢将制约中国股票市场的一大障碍消除。如今在即将 入全流通时代，如何维护 流通股股东的利益以及在保持市场稳定的基础上审慎地发展我国证券市场已成为 中国面临的一次巨大的考验。 关键词：股票价格指数 失真 原因 对策 1 Abstract The stock market still belongs to a newly arisen market in the our country, only having up to now from the establishment for very short more than ten years, expose of the problem is a lot of, also needing to be resolved very urgently. Currently, our country stock market measuring standard stock price the meaning of the index number is queried, mainly is because index number and stock price of the stock price deviate from of the phenomenon is very serious, and have the trend of further extension. These are the phenomenon that entry-level stages that whichever mature stock market is developing all have never had, it influences the stability and the development of our country stock market. This problem actually include much serious, is how result in, and how resolve, revise