我国上市公司股权结构与公司绩效的相关性分析.pdfVIP

要 现代研究认为公司价值是公司股权结构的函数，之所以存在这种函数关系， 是因为公司股权和促进公司较好经营运作的诸多治理机制之间具有相关关系，它 对这些治理机制发挥正面或者负面的影响，进而决定和影响公司的经营决策和投 资行为，进而影响和决定公司绩效。良好的股权结构，能优 公司董事会构成， 规范股东的行为，有效地激励和约束经理人员，促使公司形成责权统一、运转协 调、有效制衡的治理结构，从而提高公司治理绩效，实现公司价值的最大 。因 而，改善和优 公司股权结构，是提高上市公司治理效率，进而提高公司绩效的 基本途径。各国企业的实践也证明：只有当股权结构合理，公司治理结构能与其 协调，才能保证公司取得良好的经营业绩。 目前对股权结构和公司绩效的研究主要集中在两个方面：一方面是对股权结 构和治理机制的描述性理 分析，另一方面是对股权结构和公司绩效关系的实证 分析。单纯从股权结构和治理结构、治理机制的角度来研究，则没有对特定的股 权结构和治理机制产生的一定的公司绩效进行实证分析；而单纯从股权结构和公 司绩效简单的回归分析，又很难说明股权结构和公司绩效关系的内在机理。因此， 本文希望通过具体分析股权结构对治理机制的作用进而影响公司绩效的思路， 三者联系在一起进行规范和实证相结合的分析。 基于以上思路，本文分五部分进行了 述，现概述如下: 第一部分为引言。该部分阐述了论文的研究意义，说明了研究的方法和思路， 最后介绍了论文的基本框架。 第二部分为股权结构、公司治理与公司绩效关系的理 分析。该部分首先概 述了股权结构与公司治理机制的含义，然后分析了股权结构对公司治理结构进而 对公司绩效产生影响的作用机理，是理 分析公司股权结构与经营绩效关系的部 分。 第三部分为股权结构与公司绩效相关性研究的回顾。该部分对国内外相关研 究文献进行了回顾，他们的结 大致地可以分为两种观点，一种观点认为股权结 构与公司绩效存在相关关系，另一种观点认为股权结构与公司绩效不存在相关关 系。 第四部分为股权结构与公司绩效关系的实证分析。该部分首先对本文研究思 路、研究假设、样本选择、参数变量选择及数据来源作了必要介绍，然后在借鉴 国内一些研究方法的基础上建立了自己的研究模型，本文以国家股比例、法人股 比例、社会公众股比例、股权集中度等为自变量，对净资产收益率、每股受益和 1 市净率等因变量进行了回归分析，并对回归结果进行了分析。 该部分实证结果的结论为：国有股比例与公司绩效之间呈负相关关系；法人 股比例与公司绩效之间呈正相关关系；社会公众股比例与公司绩效不相关；是否 存在外资股与公司绩效不存在相关性；不同股东在公司治理中的作用使第一大股 东性质对公司绩效产生显著影响，当第一大股东为国有股股东时，其对公司绩效 存在负面的影响，相反，当第一大股东为法人股股东时，其对公司绩效存在正面 的影响；一定程度的股权集中对公司绩效的影响为正；对法人股的进一步分析发 现，法人股比例与公司绩效呈显著的U 型关系。 第五部分，结束语，简要说明研究局限性以及提出一些政策建议。 关键词：股权结构 公司治理 公司绩效 2 Abstract Resent researches consider that the company value is the function of the ownership structure. The reason why this functional relationship exists is that the ownership structure correlates with various governance mechanisms which promote the corporate to well operate and develop, and it positively or negatively affects these mechanisms, further decides and affects the operation decision and the investment behaviors and eventually the corporate p