我国证券市场监管的权力构建-法律不完备理论框架下的分析.pdfVIP

要 本文阐述的是中国证券市场监管的问题。但有别于以往研究的是，本文以法 律不完备理 为出发点，选取的论证对象是影响证券监管的权力因素，包括权力 内容与分配特点；论文的目的在于对监管权力结构的优化路径进行探讨。 文章共分为五部分。第一部分导 ，笔者通过阐述近年来对我国证券市场发 展与监管的争论，提出了问题——监管者担任如此重要的角色且监管的不断强化 与我国证券市场现状成为了一个悖 。笔者阐明了文章的观点：要改善中国证券 市场监管失效的现状，我们在依法治市(rule of law)的大原则下，应该构建起一 个合理的监管权力框架；以不完备法律理论为依托，对影响证券监管的立法权、 执法权和司法权及其他社会主体的监督权进行合理分配，形成有效且均衡的权力 体系。 文章第二部分 述的是本文的理 基础——不完备法律理论（Incomplete Law Theory）。该理论对引入证券监管的原因做出了新的解释，即证券法律在高度 不完备性下，监管的引入是对证券法律内在不完备和法庭事后执法不足的回应和 弥补，是对立法权和执法权的优化。市场失灵等理 并非是监管的充分条件，因 为许多市场并没有出现持续性的强大监管机构。不完备法律理 重点研究了不 的非市场干预力量 （立法机关、监管机构、法庭）在立法与执法上的差异，以及 在由不 特征的执法机构分配剩余立法权和执法权可以获得更好干预效果的内在 逻辑。监管已经不再是一种简单的应对市场失灵的手段，监管更重要的是它对提 高司法的效率具有特殊的功能和意义。 文章第三部分则对影响证券监管的权力体系进行了分析，将权力体系分为了 两个层次：一个是直接影响的；另一个是间接影响方面。直接影响层次包括证券 监管的立法权、执法权与司法权。文章对三种权力的内容与运行特点机制进行了 分析，并将他们归纳为 “国家权力”一类。在间接影响监管的权力方面，文章 述了自律监管与新闻媒体的监督的特点与重要性。其后，文章以法哲学关于权力 制约的理 ，对上述的权力体系进行构架，表明了仅仅某一监管力量的强大并不 能带来好的证券市场，相反，只有制衡的权力体系才会促进证券市场正常发展。 文章第四部分是对英、美以及捷克与波兰的证券监管权力架构进行的比较分 析。集中论述了各国监管执法权力的行使方式，并且，以不完备法律理论的视角 考察了各国特点。尤其在第四小节，对于转型国家——捷克和波兰的新兴证券市 场的监管，在方式和效果上进行了详细比较——严格 立而恪守原则的监管是证 1 券市场发展的基石。 文章第五部分则是本文的重点——中国证券市场监管权力架构的优化。在回 顾了中国证券市场监管的历史和文献之后，文章指出了中国证券市场监管权力结 构的缺陷——立法权缺乏基础性作用，执法权强大却陷入了膨胀且错位的状态， 司法权介入严重不足，自律组织监管的职能缺乏，媒体监督不足等等。其后，文 章对各项权力的优化途径逐一进行了探讨。 最后，文章结语部分回顾了整篇文章的内容，再次阐述了本文的观点——对 影响中国证券市场监管的权力因素进行合理分配，保证立法权的正当和行使的恰 当，在分配监管机构主动执法权与 “剩余立法权”的 时，强化司法权的权威性 和最终裁决性，赋予市场参与者更多起诉的权利，形成某种意义上的 “权力分立 和平衡”；并且将国家权力置于广泛的新闻监督之下，让全体公民有权利参与到对 国家权力运行的监督中，这可以看成是 “权利制约权力”的方式。最终，使证券 市场的发展成为法治社会中多方参与的民主决策进程。 关键词：证券市场，监管，权力结构，不完备法律理 2 Abstract What this article explained is the question of Chinese securities market regulation. The paper regards Incomplete Law Theory as the starting point, the chosen target is a power factor of influencing regulation, including power content and character