新时期人民币均衡汇率研究.pdfVIP

要 随着我国对外开放的不断扩大，经济体制改革的不断深入, 客观上要求人民币 汇率稳定在合理的、均衡的水平。在人民币汇率制度已作重要调整的新时期，加 强对人民币均衡汇率的研究，具有重要的现实意义。本文基于两类均衡汇率理论 来研究人民币均衡汇率，即采用人民币均衡汇率的BEER 模型和ERER 模型来测 定人民币的均衡汇率水平，依此检验人民币汇率的合理水平。在实证过程中，作 者选用能反映中国经济增长特点且对人民币汇率有影 的经济因素，比较在两种 模型下人民币均衡汇率的波动程度。 在使用人民币均衡汇率的 BEER 模型时，本文利用协整分析来确认经济变量 间是否存在长期系统性相关。在使用人民币均衡汇率的 ERER 模型时，利用协整 方程估计参数，依此研究人民币均衡汇率长期变化趋势。 运用人民币均衡汇率模型测算人民币均衡汇率的关键是选择所对应的基本经 济要素变量。在BEER 模型中选择了贸易开放度条件、贸易品与非贸易品价格比、 净国外资产、贸易政策这四个变量。在ERER 模型中选择了贸易条件、开放度和 资本流动三个变量。 人民币均衡汇率的测定为人民币汇率机制改革提供了基础。新时期人民币汇 率不再盯住单一货币，而是以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。模型 结果显示，人民币均衡汇率有不断加速上升的趋势，显示人民币实际汇率低估， 人民币汇率有必要适当升值。 关键词：人民币 均衡汇率 BEER 模型 ERER 模型 协整方程 1 Abstract With our country s opening further to the outside world and the economics mechanism reform s deepening, the exchange rate of Chinese Renminbi obj ectively needs to keep rational and equilibrium level . Under the readjustment of exchange rate of Chinese Renminbi in the new period, the study of the equilibrium exchange rate will give support to economic development. The paper studies equilibrium exchange rate of Chinese Renminbi focusing on two categories of exchange rate theory, which are BEER and ERER model aiming to estimate the equilibrium exchange rate of Chinese Renminbi and empirical research reasonable level through BEER and ERER theory models. On the course of empirical research, the economic factors which embody Chinese economics growth characteristics were chosen, and compare the floating extent of the equilibrium exchange rate of Chinese Renminbi between the two models. The equilibrium exchange rate of Chinese Renminbi designates inside and outside balance. The paper uses the method of cointegration to make sure if the variables