中国住房抵押贷款支持证券定价分析.pdfVIP

摘要 住房抵押贷款支持证券作为一种金融创新产品，在国外已经得到广泛和长期 的运用，一方面产生了巨大的经济效应，一方面成为此次金融危机的诱因之一。 但是抵押贷款支持证券不是本次金融危机产生的根本原因，不应该被质疑其实用 性。 2005 年，中国开始进行贷款证券化试点 ，建设银行首次发行 MBS(Mortgage-Backed Securities) ；2007 年，建设银行在美国次贷危机的背景下 再次发行 MBS ，资产证券化产品在中国的发展表现出扩大之势，但中国对MBS 的研究主要集中在可行性和运用模式研究方面。因此，本文以“建立适合中国 MBS 定价的模型”为研究目的，借以配合 MBS 的发行和交易。 本文在理论模型评述和中国 MBS 特点分析的基础上，首先，总结出中国 MBS 定价的影响因素和风险，其中提前偿付风险是影响MBS 定价的最主要风险； 然后，分析提前偿付风险的影响因素，包括国家信贷政策和金融机构规定、居民 收入水平、居民消费观念、人口统计因素、贷款账龄、疲乏效应、季节因素和利 率因素，并认为对提前偿付预测有参考意义的因素是国民收入水平和人口统计因 素；接着，文章分析评价现有模型在中国背景下对提前偿付风险和