市场分割下中国A股与H股收益率波动的分形协整研究.pdfVIP

 市场分割下中国A股与H股收益率波动的分形协整研究F P 1) 2) 赵进文 庞 杰 1),2) 1) （ 东北财经大学统计学院 辽宁 大连 116025; 中国人民大学应用统计科学研究中心） 摘要：经济、金融时间序列的长期记忆性成为经济学、金融学领域的研究热点。分析资本市场的长期记忆性， 对于分析与了解市场结构、判断市场的走势，以及长期记忆性对市场风险与未来变化的影响等方面具有重要 的作用。长期记忆性的存在不仅是对市场有效性的违背，为投资利润的出现提供了可能性，而且对传统的实 证研究方法也是一个冲击。本文对中国内地 A 股和香港 H 股两个分割市场分别建立能够反映其收益率波动的 分形单整广义自回归条件异方差FIGARCH (1 ,d ,1)模型，利用Teyssiere(1997)，Brunetti and Gilbert(1998) 所倡导的双变量 FIGARCH (1 ,d ,1)模型框架，检验内地 A 股与香港 H 股市场的分形参数是否相同，发现并 不能拒绝两个市场具有相同的分形参数的假设。最后，对 A 股和 H 股的绝对收益率和平方收益率的线性组合 建立ARFIMA模型进行估计，分形参数并不显著区别于零，从而得出结论：两个市场拥有相同的分数单整阶数， 说明两个市场的波动过程是分形协整的。 关键词：长期记忆性；分形市场；有效市场；分形协整 ；FIGARCH模型 Research of Fractional Cointegration for the Returns Volatility of A Share and H Share in China Zhao Jinwen 1) Pang Jie 2) ( 1),2) School of Statistics, Dongbei University of Finance Economics, Dalian, 116025 ； 1) Center for Applied Statistics, Renmin University of China, Beijin) Abstract: The study of long memory about the capital market is undoubtedly important for analyzing and understanding market structure, judging the tendency of the market and have influence of market risk and such changing in the future ,etc.. Because of the existence of long memory is not merely violate to market efficient theory, and that will be struck to the traditional empirical approach. This author uses FIGARCH Model to describe the returns volatility of A share at mainland and H share at Hongkong, we found that the two fractal parameter are nearly the same. We model the structure volatility in these two markets u