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2017-09-15 发布于重庆
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指数期货定价分析.pdf

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李俊指数期货定价分析 0218109 lijun@ 股指期货套利系列报告之二 2008 年 1 月 10 日专题报告（中证号）股指期货与金融衍生品要点：目前，常用的指数期货定价模型有两类：1.持有成本定价模型;2.考虑市场限制条件下的区间定价模型。持有成本定价模型是被广泛使用的指数期货定价模型，该模型的假设前提是完美的市场：1.市场无摩擦，即无交易成本和税负;2.所有指数现货中证券均可完全地分割;3. 指数现货具备完全的流动性，可以无限制卖空，并且价格确定;4. 借贷利率确定;5.股息确定;6.不计期货交易所需要占用的保证金以及可能发生的追加保证金。考虑市场限制条件下的区间定价模型将交易成本，股利支付，借贷利率等因素纳入定价模型。同时，我们还可以纳入印花税，交易成本，冲击成本等。市场限制条件下的区间定价模型是对持有成本定价模型的修正。我们以香港恒生指数期货近月合约与恒生指数现货交易行情为基础进行实证分析(选取日期为 2007年 7 月 1日至 10 月 31日)。结果发现：1. 近月合约的偏差率较小。同时，正定价偏差的概率要比负定价偏差大得多;2. 在指数期货合约月份的前期套利机会较大，后期套利机会小;3.前期的套利主要以反向套利为主，即现货指数价格被高估时，卖出现货指数，买进指数期货。联系人：刘冉电话：0218020 传真：021 地址：上海浦东世纪大道1600号浦项商务广场18F 邮编：200122 目录 1 持有成本定价模型 3 2 市场限制条件下的区间定价模型4 2.1 正向套利策略中指数期货定价5