基于汶川地震后中国上市公司捐款的实证研究.pdfVIP

公司捐款与经济动机 – 基于汶川地震后中国上市公司捐款的实证研究 山立威 甘犁 郑涛∗ 内容提要：通过对 5.12 汶川地震后我国上市 A 股公司捐款数据的实证分析，我们发现公司捐 款行为是符合公司的经济利益和股东利益的。直接与消费者接触的公司比其他企业平均多捐款 50%，从而利用捐赠来提高自己的社会声誉，起到广告的效用。其次，公司捐款数量是由自身 承担社会责任的能力决定的，业绩好的公司捐款更多。此外，我们还发现规模及控股人类型等 公司特征也对捐赠行为有影响。总的说来，公司会根据自己的经济利益来选择捐赠数量和方 式。本文建议对公司捐赠应该利用市场规律按照符合公司经济动机的方式引导和管理。 关键词：地震，捐款，上市公司，经济动机，社会责任 一、 引言 2008年5月12日，四川汶川发生8.0级特大地震，我国人民的生命财产遭到重大损失。 如此重大的灾害，完全依赖各级政府的拨款来救助和实现灾后重建是不现实的。事实上，地震 发生后，许多单位和企业也积极捐款来帮助抗震救灾。然而，和国外形成鲜明对比的是，中国 社会对公司的捐款并不都是一片叫好。在国外，如果公司捐款救灾，很少会有舆论对捐款数额 提出批评。而在中国，舆论对有些捐款公司反而提出了批评和置疑。一个比较有代表性的例子 就是万科。万科在地震发生当天宣布捐款200万元，没想到的是马上引来几乎是一面倒的批 评。万科稍后(5月19日)宣布增加捐款至1亿元，万科董事长王石并于5月21日公开道歉。另外 一个例子是生产“王老吉”品牌饮料的“加多宝集团”，因于5月18日宣布捐款1亿元而赢得公 众和舆论的普遍赞扬。 从这两个例子可以看出，公司的捐款数量会影响到公司的形象，因此具有一定的广告 效应，捐款行为本身也可能实际上是企业的一种商业行为。区分企业捐款是企业的商业行为、 利他行为、或两者皆有是本文研究的主要问题。研究这个问题不仅可以帮助我们更好的理解企 业的经济行为，同时还可以为政府规范捐款行为提供现实依据。 我国是个灾害发生较多的国家，因此捐赠的问题一直都很重要。但这个问题的紧迫性 直到5.12汶川大地震才突显出来。关于捐款的研究，现有国外经济学文献主要集中在对个人捐 款研究上。对企业的捐款行为的研究则集中在从市场营销，管理，伦理，社会责任等角度来讨 论捐款的作用，企业捐款的经济学研究在国内外都很少，而这方面实证研究则几乎没有。我们 搜集了5.12汶川大地震之后的我国A股上市公司的捐款数据，实证分析了上市公司捐款行为的 经济动机。我们区分企业捐款的商业行为与利他行为的关键是根据企业的产品的类别。如果一 个企业的产品直接与消费者有关，该企业就更有以捐款作广告的可能性，捐款行为就更有商业 行为的可能性。而企业的利他行为不会因企业的产品的差异而有所区别。因此，产品直接与消 费者接触的企业与其他企业在捐款数额上的差别，就可以用来衡量企业捐款的商业行为。 本文发现产品直接与消费者接触的企业更倾向捐献现金，并且捐款数量多于其他企业 50%。另外，本文还发现: (1) 业绩越好的公司捐款越多，表明公司的捐款行动与公司能够承 ∗ 山立威，西南财经大学经济与管理研究院，邮编：610074，email ：Lshan@ 。甘犁， Texas AM University经济系和西南财经大学经济与管理研究院。郑涛，西南财经大学金融学院。 1 担社会责任的经济能力有关；(2) 捐赠实物的公司捐赠现金数量要少，但是总的捐赠数额更 多，表明公司将实物捐赠看成是现金捐赠的一种替代；(3) 政府控股的上市公司现金捐款或总 捐款都要低于非政府控股公司；(4) 规模越大的公司捐赠的绝对数量越大，但是相对营业收入 的百分比却越小。总的说来，我们的研究结果表明，可以用经济学的理论解释企业的捐赠行 为，企业会根据自己的经济利益选择捐赠方式和数量。 我们的研究首先是对文献的贡献，从实证的角度解释了企业选择捐赠方式和数量的经 济动机。其次，我们的研究结果帮助政府理解上市公司的捐赠行为，从而建立符合企业经济利 益的合理的捐赠机制，更有效的筹集救灾资金。最后，我们的研究结论有利于社会公众正确看 待企业的捐赠行为，企业的捐赠行为是有一定经济动机的，总的说来也是符合企业经济利益 的，应当让企业按照经济规律去进行捐赠。如在企业捐赠的问题上一味指责批评，反而会让企 业