透过市盈率看公司风险.pdfVIP

透 过 市 盈 率 看 公 司 风 险 王震 良 崔 毅 (华南理工大学工商管理学院，广东 广州 510640) 摘 要 论述 了市盈率指标 的内涵和特点，通过对市盈率公式的分解 ，研究了市盈率和风险的内在关系，并讨论 了市盈率反映的公司风险类型，进而提 出了应用市盈率进行投资时应该关注的几个 问题 。 关键词 市盈率 公司风险 股票价格 每股税后盈余 中图分类号 F276．6 文献标识码 A 文章编号 l00l一7348(2003)05_03l_o3 市盈率是投资者衡量股票投资价值 、分 出的是 ，每股市价 同每股收益应为 同一报告 3。其缺陷也是 明显的：一旦公司下个会计期 析投资风险的重要参考指标。投资者根据整 日数字 ，只有这样才具有可 比性 。但是在实 间业绩下降或者年末进行重大交易，造成前 体市场的市盈率的分析可以辨明公司风险， 际应用 中，由于难 以做到分子分母 的同期 后两个会计期间税后收益不可 比，则可能给 把握住投资较大的板块和股票，获取较高的 性 ，理论上分母每股税后收益有 以下4种确 投资者带来损害。 投资收益 。因此 ，如何全面、灵活地分析应用 认方法 ： (4)本期值与去年值相结合 的方法 。即 市盈率指标，分析公司和市场投资风险 ，从 (1)上年度每股税后收益 。 目前媒体公 本年每股税后收益=本年 中期每股税后收 市盈率 的波动情况把握公司面l临风险的变 布 的市盈率多数采用这个指标 。这种算法应 益+上年度下半年每股税后收益 。应该说这 动状况 ，具有重要 的意义。 用 的好处是取数方便 ，而且 当企业每年 的业 种方法的准确度较前几种为高 ，但应用起来 绩稳定 ，不存在大的起落时有较高的准确 比较麻烦 。 l 市盈率的内涵及其公式 的分解 性 。其缺陷在于 由于存在变动的股价、静态 1．2 市盈率公式 的分解 1．1 市盈率的 内涵 的业绩与企业 即期和未来发展前景预期 的 我们知道 ，股票理论价格模型中 市盈率是指普通股每股市价为每股税 分离 ，因而其分子 、分母存在着较差 的可 比 后收益的倍数 ，其计算公式为 ： 性。 志 =喜 市盈率 (倍数)=每股市价／每股税后收 (2)本年预测每股税后收益 。可 以从上 其中，E．为当年税后盈余 ，b。为股利支付 益 市公司的盈利预测报告或年度预算 中获得 市盈率是个动态指标 。表达式 中的分子 数据 。但是 由于预测值与实际值的误差往往 比例，R。为预期报酬率。R可 由经验分析或通 是某 日某种股票 的市场实际或预计价格 ，按 较大 ，应该说现阶段 尚不具备核算 的条件。 过风险收益模型来取得。使用资本资产定价 使用 目的，结合市场实际或发展趋势来确 (3)本期每股税后收益折合年度预测 模 型可得 ： 认。分母一般是年度财务报告公开披露的实 值 。例如使用 中期每股税后收益×2，一季度 Rs=r+~x(R-r) 际或预计数额 ，反映一定时期 的收益 。应指 每股税后收益x4或三季度每股税后收益x4／ 则B就是