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消费与储蓄 ——对近年来我国居民储蓄倾向提高的成因分析 中国社会科学院研究生院 95 博士生 赵志君 改革开放以前，中国一直实行高就业、低工资的政策，失业率几乎为零，人们的收入相 对平均，居民收入除了消费开支所剩无几，即使有点剩余也是平时节衣缩食的结果，储蓄的 目的只是为了应付不时之需。 改革开放以后人们的收入水平不断提高，市场不断扩大，原来人们的住房、医疗、保险 和教育等支出统统由国家和企业来承担，现在正逐步通过市场解决，人们的收入除了满足日 常生活消费支出之外，有了更多的剩余，储蓄在收入中的比重逐年提高，居民的收入在消费 和储蓄之间配置问题越来越显得重要。但是，前些年由于金融体制改革滞后。债券和股票市 场规模相对狭小，银行储蓄几乎是居民唯一重要的投资形式。 随着金融体制改革和金融业的发展，特别是 1996 年以来，货币政策和资本市场的改革 与发展，居民储蓄朝着多样化方向发展，储蓄倾向由原来单一的储蓄存款向储蓄存款、有价 证券和兴办私人企业多种方式并重的方向发展，居民储蓄表现出一些新的特点。本文用现代 经济学的理论和方法重点讨论我国居民储蓄倾向的变化规律，储蓄率与经济增长率之间的关 系以及 1996 年以来我国居民储蓄的变化和资本市场发展的关系。 一、 居民储蓄的变动与成因分析 1、收入和消费的统计口径 研究中国的消费和储蓄问题，可用的数据不多而且质量不高。关于消费，《中国统 计年鉴》上既有历年的综合平衡数据又有近十几年的抽样调查数字，1993 年以前还有商业 统计提供的居民货币支出数字。关于居民收入从来没有综合平衡数字，只有 1993 年以来的 商业统计提供的居民货币收入数字和近十几年的抽样调查数字。商业统计因不包含实物收入 而不能全面反映居民收入情况。抽样调查的居民收入因许多被调查户不愿意如实报告自己的 收入，可靠程度大为降低。消费－收入统计口径通常可以分成以下三个：其一，是以国民生 产总值或国内生产总值中的消费为消费支出。收入则为该消费支出加新增储蓄、手持现金、 国债和股票等金融资产。其二，是以全国家计调查数据和人口数据为准，通过统计，推断全 国的消费支出，收入则为该消费支出加上新增储蓄存款，但由于没有加进相应的手持现金和 金融债券，此口径的消费和储蓄均小于第一种口径，它不仅可以分别用于城乡居民的储蓄研 究，而且还可以用于城乡居民总体消费和储蓄的研究。第三种口径是完全依据家计调查资料， 消费支出，生活费收入和人口计算的消费支出和收入，该口径最小，较大地低估了储蓄，1992 年以后，用公布的人均收入代替生活费收入，它可以用于收入和消费支出的各类分析。 2、储蓄倾向的变动分析 根据第二种口径，张平(1997) 利用前瞻性消费模型对城乡居民的消费函数做了如下估 计： 1981－1994 年城乡居民总量消费函数为 C=510.71+0.55Yd+O.32C-1 (1) 长期储蓄倾向为 0.8016 。 城市居民消费函数为 UC=245.26+0.48UYd+0.35UC-1 (2) 长期储蓄倾向为 0.7256 。 农村居民消费函数为 RC=174.82+0.76RYd+0.16RC-1 (3) 长期储蓄倾向为 0.89 。 其中，C 表示储蓄，YD 表示可支配收入，UC 、RC 分别表示城市和农村居民消费，UYD 、 RYD 分别表示城市和农村居民可支配收入，下标“-1 ”是指相应变量的滞后一期数值。 居民平均消费倾向除了 1988 年以外一直表现为下降的趋势，1992 年以后下降速度加快。 由于储蓄和消费的对称关系，可以推断城乡居民长期储蓄倾向为 0.1984 。平均储蓄倾向除 1988 年以外一直表现为上升趋势，并且自 1992 年以后平均储蓄倾向迅速提高。 据统计年鉴上载有的居民收入和支出的抽样调查资料估计居民储蓄,我们认为很不可 靠。原因是在我国目前的制度背景下，许多人不愿讲真话，隐瞒收入的情