政府干预与企业并购绩效研究.pdfVIP

摘 要 摘 要 并购是企业进行资源优化配置的重要方式，我国上市公司的并购出现在经济 转型期间，政府在企业并购中扮演了重要角色。而在我国政治分权体制下，中央 政府与地方政府在对并购进行干预时表现会有何差异，对并购绩效的影响是怎 样，在政府干预存在时，不同类型的并购绩效又会如何，这些问题都是企业并购 研究中的重要问题。 本文基于并购动因理论和政府干预理论，结合我国特殊的制度环境，探讨了 政府干预下并购的特点，并挑选 1997－2008 年间260 起并购事件为样本，分别 利用Logistic 回归和因子分析法及Wilcoxon 秩和检验法对政府干预下企业并购 的类型及并购绩效进行了实证分析。 本文研究结果表明，中央政府控制的企业较多的进行了异地并购和相关并 购，并且并购获得协同效应，并购后绩效得到提高，地方政府控制的企业的并购 则更多的局限在本地，并且倾向于多元化扩张，可能的原因是地方保护主义的存 在，同时，代理理论可以解释这类并购绩效的劣势表现。 根据研究结论，本文提出如下几点政策建议：政府应充分发挥管理和监督职 能，从长远出发来制定有利于企业及整个经济社会的各种法律、法规体系，同时 应完善并购的中介机构的职能并发挥其作用，等。 关键词：政府干预；企业并购；绩效；动因 I 摘 要 ABSTRACT Merger and acquisition (MA) is an important way for enterprises to optimize the distribution of resources, MA of listed companies in China occurs during the period of economic restructuring, the government played an important role in MA. With our political decentralization, what are the differences between the interventions of the central government and of local governments in MA? How do them affect the performance? And with government intervention, will different types of MA show different performance? These questions are important for researching mergers and acquisitions. Based on MA motivation theory and theories of government intervention, taking our special institutional environment into account, the author selects 260 MA events from 1997 to 2008 as samples and adopts logistic regression, factor analysis and the Wilcoxon rank sum and testing, to explore the characteristics of MA in the government intervention and empirically analyze the types and the performance of MA in government inter