中国上市公司投资—现金流敏感性问题的研究.pdfVIP

摘要 投资一现金流敏感性从1988年Fazzari首次正式提出到现在，一直是公司财 务领域学者们探讨的热点问题。Fazzari，Kaplan，Mvers，MajIuL Jense，Stiglitz 等诸多世界著名学者都对该问题的研究做出过重要的贡献。并且，对该问题的研 究同时推动了公司治理、资本结构动态调整等相关理论的发展，有许多研究成果 都被世界500强的公司应用在其现金流管理和管理层激励政策当中，使公司的投 资收益率和现金流管理水平得到大幅提升。 造成投资一现金流敏感性问题的原因有两种：非对称信息导致的融资约束和 管理自由化导致的过度投资。不同的公司其投资对现金流的依赖性不同，背后的 资与自由现金流之问相关关系的研究，探讨中国上市公司的投资一现金流敏感性 及其背后的原因，利用改进后的回归模型与以前研究模型的效果进行对比，。并进 一步分析公司特征对投资一现金流敏感性的影响。本文的目的是要找出影响中国 公司投资一现金流敏感性的关键因素，为降低企业外部融资时面临的信息不对称 程度，减少无效率的过度投资行为，提高公司治理结构和盈利能力提供可行的参 考意见。 通过两阶