宁波市中小民营企业投资决策研究文献综述.doc

文献综述 宁波市中小民营企业投资决策研究 投资行为导向着企业的命运, 现代企业的一切活动都是在为投资目标而奋斗。注重科学投资行为内在的巨大能量,也是我国民营企业能够在竞争中决胜千里的保证。 1 企业投资决策含义 闫玉培（2007）研究认为投资决策是指为了实现其预期的投资目标，运用—定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的分析、判断和方案选择投资决策是生产环节的重要过程。2007) 的论述是：“制定具体的投资方案，并对方案进行可行性论证。一般情况下，可行性决策方案是要求在两个以上，因为这样可以对不同的方案进行比较分析，对方案的选择是有利的。投资项目选择选择的投资项目必须是由相应一级的人来承担责任。把责任落实到具体的人，这样便于投资项目的进行。反馈调整决策方案和投资后的评价　投资方案确定之后，还必须要根据环境和需要的不断变化，对原先的决策进行适时地调整，从而使投资决策更科学合理。2008）的描述是：“投资决策的特点，第一投资决策具有针对性.　投资决策具有现实性.投资决策具有择优性.投资决策具有风险性.　2008）阐述如下，确确定投资目标必须要做到：有正确的指导思想有全局观念有科学的态度在明确投资目标后，就可以进一步拟定具体的投资方向。2009) 的描述是：“投资决策的意义在于：资本投资一般要占用企业大量资金。资本投资通常将对企业未来的现金流量产生重大影响，尤其是那些要在企业承受好几年现金流出之后才可能产生现金流入的投资。很多投资的回收在投资发生时是不能确知的，因此，投资决策存在着风险和不确定性。一旦做出某个投资决策，一般不可能收回该决策，至少这么做代价很大。　投资决策对企业实现自身目标的能力产生直接影响。综上所述，投资决策决定着企业的未来，正确的投资决策能够使企业降低风险、取得收益，糟糕的投资决策能置企业于死地，所以，我们理应经过深思熟虑并在正确原理的指导下做出正确的投资决策。2 民营企业投资决策背景分析 近年来我国社会经济均保持着持续、稳定、快速的发展，工矿企业以及建筑企业规模进一步壮大发展，据国家统计局发布数据显示，2010年国内生产总值397983亿元，比上年增长10.3%。农业生产稳定增长，工业生产平稳增长。投资保持较快增长，消费平稳较快增长，进出口总额较快增长。2010年全社会固定资产投资为278140亿元，比上年增长23.8%，增速比上年回落6.2个百分点，扣除价格因素实际增长19.5%；全年社会消费品零售总额154554亿元，比上年增长18.4%，扣除价格因素实际增长14.8%；全年进出口总额29728亿美元，比上年增长34.7%，其中出口增长31.3%。 王庆水(2004) 分析认为，投资项目风险的大小以及相应市场环境的变化对企业投资的取向和投资效益的高低有着直接或决定性的影响。同时，从市场营销学角度看，企业的赢利机会都是以消费需求为转移的，市场消费需求以及供求关系的变化必然影响到企业投资决策的成功率，消费内容的变化也会给投资方向的选择带来诸多挑战。 2004) 分析认为，企业经营管理者的决策能力和风险管理水平是决定企业投资决策成败的最关键因素。作为企业经营管理者应具备较高的投资决策能力和风险管理水平，才能够更好地确定企业最理想的投资方向、控制最合适的投资规模、把握最有效的投资时机，以便获取最大的企业投资收益。2004) 分析认为，高效的投资决策机制、良好且有序的企业管理体制能大大提升企业投资决策的科学性、民主性和准确性，也将有利于推动企业投资决策方案及相关信息的传递和执行效率，是企业整个投资环节不可或缺的重要因素。2009) 提出了，当前我国正处于政治、经济体制改革快速推进的时期，经济结构的调整、经济发展方式的转变、投资政策及相关税收政策的变化等，都将直接导致企业经营环境的不稳定以及投资决策难度的增加，因此，企业投资决策者必须考虑到宏观政策因素与环境的变化所带来的诸多影响，以有效预测和降低投资风险，促进企业投资战略的顺利推进和投资收益的持续增长。3 国内外研究现状 3.1 国外研究现状 3.1.1 信息不对称与企业投资决策 信息不对称理论由于信息不对称存在，导致部分公司面临融资约束，从而致使投资支出对现金流的变动非常敏感，而且认为企业发展前景越好，或成长性越好，信息不对称导致的投资不足问题更严重。 Myers and Majluf(1984)分析认为，于信息不对称的存在，外部资金供应者对价格的折扣传递给管理层的信息却可能是证券价格被低估了。这样，管理层发现不发行证券可能更有利，就会相应地减少投资机会，导致投资不足。 Fazzari(1988)研究认为，付率作为衡量融资约束的变量，开创性地提出融资约束严重的企业更依赖于