宁波中小型外贸企业融资创新的思考文献综述.docVIP

文献综述 宁波中小型外贸企业融资创新的思考 中小企业融资就是社会对中小企业资金配置的过程，即通过资金投入方向上的不断变化，引导资金流向收益率高的行业或企业，以保持企业的竞争优势，并实现企业经济效益的最大化。企业融资的发展对整个国家的经济增长起着显著的影响和作用。从20世纪至今，国内外有关中小企业融资方面的调查研究越来越多，这充分说明了人们对中小企业融资问题越加的关注。总的来说西方对融资方面的理论要早于我国。以下综述列出了关于融资方面的各种问题如：融资方式，融资的现状，融资存在的问题以及解决融资难的有效对策。中小企业融资在不同的时期会呈现出不同的状态。以下这些文献将简要的概括出一些有关融资的理论与实际方面的研究。从西方的著名融资理论出发并结合我国近几年的融资状况做出一个总结，希望对中小企业融资的理论研究有所帮助。国外主要有著名的优序融资理论和MM理论。国内学者主要针对融资现状做出相关分析。分别对融资方式、融资现状、融资困难、融资创新的对策做了有关研究。 1 国外研究文献 中小企业融资难一直是困扰我国中小企业发展的问题，国外主要发达国家经过长期探索，，有效解决了中小企业融资难问题。Myers的优序融资理论和Modigliani的MM理论，还有学者做的数据调查分析融资环境。Michael Aliber和Harare都指出大多数中小企业得不到银行的信贷支持；Katharina Pistor和Thorsten指出法律因素对企业融资起着重要的影响作用。 1.1 中小企业融资的著名理论 Myers在Ross研究的基础上，创立了优序融资理论(Pecking Order Theory，也称啄食理论)。优序融资理论以非对称信息条件以及交易成本的存在为前提，认为企业外部融资要多支付各种成本，使得投资者从企业资本结构的选择来判断企业市场价值（Myers，1984）。 Modigliani提出了最初的MM理论。该理论认为，在不考虑企业所得税，认为企业无论以负债筹资还是权益资本筹资，都只是改变企业总价值在股权与债权人之间的分割比率、而不会影响企业的市场总价值，风险相同而资本结构不同的企业，其总价值是相等的。因此企业的价值和资本成本均不受资本结构的影响（Modigliani，1958）。 1.2 中小企业融资环境的研究 Michael Aliber利用对Nagpur 和 Kampala 的调查数据所作的研究，在乌干达和印度，“非正规金融是非正规部门的企业主创办企业所需资金的主要来源，不论从哪个角度考察，都远远大于正规金融机构向其提供的金融支持。”（Michael Aliber，2002）。Harare研究发现90％以上的非正规部门的企业根本得不到任何银行服务。即使有些企业主能够得到银行服务，但大部分情况下，由于他们没有抵押品、不能向银行提供担保，也无法获得贷款（Harare ，2002）。 Harris探讨了债务融资不同的治理作用。他们分析了债务融资于兼并和控制权争夺之间的关系，研究发现公司的不同的财务杠杆比率，会带来不同的兼并收购方式，例如，较高的债务水平公司则采用杠杆收购可能性大，较低的债务水平公司则采用标价收购的可能性大，位于两者中间的债务水平公司的控制权则由代理权竞争决定（Harris，1988）。 Katharina Pistor 在分析24 个转轨经济国家投资者保护水平与该国证券市场发展规模的关系后发现, 制约转轨经济国家金融市场发展的一个重要因素是执法效率低（Katharina Pistor, 2000)。Thorsten用54 个国家企业层面的调查数据分析表明: 融资、法律因素对小企业在企业成长构成方面影响要比对大企业大; 企业成长在发展中国家比在发达国家要更多地受融资、法律制度的影响。他们同时指出,法律制度对企业成长的影响有一种特殊的运行机制, 只有在与企业生存和发展密切相关的法律要素不断得到完善和强化的情况下, 企业才能真正得到快速成长（Thorsten ，2002)。 Scellato做了银行制度变迁制度对中小企业发展的有关研究。研究发现，巴塞尔资本协议新版本的引入会影响银行的资本要求。监管资本要求也会影响中小企业的贷款条件（Scellato，2010）。 Zecchini对公共信贷担保对中小企业的影响做了评估。在不损害中小企业财政可持续性的基础上，公共信贷担保可增加企业信贷供应并借贷成本。中小企业将从这种担保中获利（Zecchini，2009）。 2 国内研究文献 在国内学术界，许多学者都对中小企业融资做了研究分析，从不同角度阐述了不同的观点和理论。下面主要从四个大的方面来分别列出相关文献，进一步分析了中小企业融资的现状和存在的问题，举出了各种有效措施，并对融资创新进行了更多的分析。蒋珩和伍翔指出金融危机对企业融资产生的影响；唐丽桂