融资融券对我国银行股的影响研究.pdfVIP

2013年 2月 广西财经学院学报 Feb．2013 第26卷第 1期 JournalofGuangxiUniversity ofFinanceandEcon0mics V01．26 No．1 融 资 融 券 对 我 国银 行 股 的 影 响 研 究 王 琳 ，张利平 (河北经贸大学 金融学院，河北 石家庄 050061) [摘要]2011年 11月融资融券业务正式开展，标志着我国证券市场做空时代的到来。以银行板 块的 l6只股票为标的，首先进行了银行指数在事件前后的纵向对比，然后对银行指数与上证综 指两组数据进行双重差分模型进行深度研究，分析融资融券业务对A股 中银行板块的影响。研 究证实，融资融券起到了抑制样本指数波动的作用。 [关键词]融资融券；银行指数；波动性 [中图分类号]F832 [文献标志码]A [文章编号]1673—5609(2013)O1—0076—04 40只股票 ，扩展 为 98只股票和 2只 ETF基金及 中小 一 、 文献综述 企业板交易型开放式指数基金 。其 中 16只银行股包括 廖士光 ，杨朝军 (2005)通过对 台湾股市 的研究 ，发 在上交所上市 的 l4只以及深交所上市 的2只 ，如表 1。 现卖空制度并没有使证券市场 的波动加剧 ，起到了平 本文利用双重差分模 型分析银行股在转融通前后 抑 市场波动的作用 。陈进 国，张贻军 (2009)在研究我 国 的表现 ，探究融资融券对我 国股票市场 中银行板块的 股市暴涨暴跌现象时指 出卖空制度的缺失是导致 中国 影响。 股市暴涨暴跌 的很重要原因。由于缺乏卖空机制 ，A股 市场往往在一段 时间只能揭示正面消息 ，在这段时间 三、样本选择 内出现乐观情绪从而导致暴涨 ；在下一阶段未能及时 本文将时 间序 列按照融资融券开始试 点时 间、正 反应 的负面消息因悲观投资者的集 中释放 出现暴跌 。 式推 出时间进行划分如下 ：2010年 4月 1日开始融资 随着 2010年我 国股市开始 了融资融券试点，杨 阳和万 试点，2011年 11月 25日，沪深交易所分别发布 《融资 迪 唠(2OLO)，通过对融资融券后指数股和非指数股 的 融券交易实施细则》，这意味亮相证券市场一年半 的融 对 比发现融资融券能有效降低股指波动 。基于前人 的 资融券业务将 由 “试点 ”转为 “常规 ”。由于试点时期融 工作多是在融资融券正式推 出前所做 ，本文将对正式 资融券 的银行只有 14家 ，且只允许融资买人 ，不能融 推 出融资融券后 的银行板块进行实证分析 ，探究卖空 券卖出，所 以我们将从试点到常规 的这段非正常时间 机制之于银行股的波动性影 响。 剔除。样本时间段选择为 ：(I)2009年 6月 831到 2010 年 3月 31日的银行板块指数 31收盘数据 ，共计 201 二 、研 究方法 个 ；(2)2011年 l1月 25t3到 2012年 9月 1913银行板 2011年 11月 25日，沪深交易所分别发布 《融资 块指数 日收盘数据共计 201个 。同时找 出同期 的上证 融券交易实施细则》，这意味亮相证券市场一年半 的融 综指 日收盘数据 (由于融资融券标 的的 l6只银行股 中 资融券业务将 由 “试点”转为 “常规 ”。根据沪深交易所 只有平安银行和宁波银行在深交所上市 ，且这两 只股 发布 的