管理层权力、国有控股与高管薪酬激励.pdfVIP

铅济向题 2013年第1期 管理层权力、国有控股 与高管薪酬激励 黄 辉 ，张 博 ，许 宏 (1．重庆工商大学 会计学院，重庆 400067； 2．财政部财政科学研究所，北京 100142) 摘 要：我国企业高管的薪酬激励存在着一定的激励扭曲(激励过度与激励不足)现象。利用 2008～2010年我国上市公 司的面板数据，实证分析了管理层权力、国有控股对高管薪酬激励扭曲程度的影响。实证结果发现管理层权力与激励过度程 度正相关而与激励不足程度负相关，国有控股企业存在着一定的激励不足，且管理层权力越大越能减轻这种激励不足。研究 结论对企业尤其是国有控股企业设计其高管薪酬激励方案有一定的参考价值。 关键词： 管理层权力；国有控股；激励过度；激励不足 中图分类号：F275．5 文献标识码：A 文章编号 ：1004—972X(2013)01～0091—06 一 、 引言 产权虚位、内部人控制等问题，管理层权力在国有控 一 些国企高管的 “天价”薪酬已成为时下的热 股企业的薪酬激励中或许发挥了更大的作用。 议话题，财政部为此还出台了所谓的 “限薪令 ”；同 目前研究高管薪酬激励 的国内外文献众多。 时，也有很多企业高管放弃了薪酬，但有学者指出这 Jensen和Meckling(1976)、Holmstorm(1979)较早研 种 “零薪酬 ”也许更为可怕。且不论企业高管领取 究了代理问题和薪酬契约，随后出现了大量以国外 “天价薪酬”或者 “零薪酬”背后的动机 ，就二者并存 企业为样本的实证研究，但由于体制环境的不同，其 的事实至少可以说明我国企业高管的薪酬并未与企 实证结论不一定适用于我国企业。国内学者的大量 业绩效真正挂钩，或者说我国企业高管的薪酬激励 相关研究，内容大多是关于薪酬业绩敏感度的测量 存在着一定的激励过度和激励不足的现象。 及其影响因素的分析，并且所得结论并不一致。魏 在现代公司制企业中，企业高管作为委托代理 刚(2000)的实证结果认为公司高管薪酬与公司绩 关系中的代理方往往与委托方发生利益冲突，对企 效不相关，而刘斌、刘星和李世新 (2003)的实证结 业高管进行薪酬激励不仅有利于缓解这种利益冲 果恰好相反，杜兴强和王丽华 (2007)的实证结果则 突，也有利于充分发挥高管的经营管理才智。因此 是高管薪酬与股东财富指标正相关而与托宾 Q值 对企业高管进行薪酬激励是必要的，问题是薪酬激 并无相关性。大多数研究认为公司治理情况会影响 励的水平 由什么来决定以及激励的效果如何。虽然 薪酬业绩敏感度，管理层权力就是其中一个重要因 我国大多数企业的高管薪酬都采取了固定薪酬与可 素。吕长江和赵宇恒(2008)发现，权力大的管理者 变薪酬相结合的模式，其中的可变薪酬取决于企业 因为可 以自行设计激励组合，在获取权力收益的同 绩效的好坏，但许多企业的高管同时是其薪酬的制 时实现了高货币性补偿；而权力较弱的管理者则只 定者，在薪酬水平、结构和激励方式上有较大的决策 能通过盈余管理虚构利润，以达到薪酬考核 目标。 权 ，管理层权力在一定程度上影响着薪酬激励 ，导致 赵纯祥 (2009)把管理层权力分为结构权力、专家权 不同程度的激励扭曲(过度激励或激励不足)。同 力和声望权力 ，也发现了管理层权力影响高管薪酬 时，对于国有控股企业而言，由于存在 “一股独大”、 契约 的证据 。另外，吴 联生、林 景艺 和王 亚平 收稿 日期 ：2012一10—26 基金项 目：重庆市教委科技项