影子银行系统对我国货币政策和金融稳定的影响.pdfVIP

《经济学动态))2013年第 5期 影子银行系统对我国货币政策和金融稳定的影响 李向前 诸葛瑞英 黄盼盼 内容提要 ：近年来影子银行系统的快速扩张已成为我 国经济中不可忽略 的问题 。本文采用主 成分分析法及 VAR模型 ，对 2000～2012年的相关经济数据进行 了实证研 究，得 出三点结论 ：第 一 ， 影子银行系统对货 币政策的制定和实施有负向作用，对于货 币政策的 目标、工具 以及传导机制 都产生了一定的冲击；第二 ，影子银行系统使我 国金融稳定性有所降低 ；第三，近年我 国相对稳定的 金融 系统、较快的经济增长 以及货 币供给的不断增加是影子银行 系统得 以快速发展的重要原因。 关键词：影子银行系统 货 币政策 金融稳定 宏观审慎 自美国次贷危机 以来 ，影子银行体系一直被 国 从影子银行系统 的内涵来看 ，参与到金融 中介 内外社会各界所关注 。2012年 10月，国际货 币基 链Ⅵ中各环节的全部金融机构、活动、工具都是影子 金组织 (IMF)发布的 《全球金融稳定报告》提示中国 银行系统的构成要素。 应关注 “影子银行”问题。周小川认为，中国的影子 目前我国影子银行系统体系较繁杂，大致可以分 银行从规模到问题都 比发达国家要小得多；尚福林 为四类 ：一是商业银行开展影子银行业务，如理财产 也公开表示 ，中国所谓的影子银行与西方有实质之 品、银信合作、信用证等；二是由政府相关部门批准的 别 ，且无论理财产品、信托产品都置于监管之下 ，风 准金融机构，如典当行、融资性担保公司等；三是银行 险可控；肖钢则表示 ，我 国金融最大的风险是中国式 业监管部门批准的非银行金融机构，如贷款公司、信托 的影子银行体系 。可 以看 出，对于我 国影子银行的 公司，企业集团财务公司等；四是其他信用 中介，如 民 发展及其风险问题 ，监管层并未形成共识 。因此，研 间借贷、各种资金互助组织、支付型影子银行等。 究影子银行体系对我国货币政策及金融稳定的影响 近年来，我国影子银行系统快速发展，影子银行系 具有重要的理论和现实意义 。 统在中国经济发展 中的重要性越来越大 (如图2所 影子银行系统的概念最初在 2007年由美 国太 示)。央行数据显示 2012年人民币贷款增加 8．2万亿 平洋投资管理公司执行董事 PullMcCulley在美联 元，占同期社会融资规模的52．1 ，同比下降6．1个百 储 的年度会议上提出并被广泛采用。影子银行系统 分点；信托贷款增加 1．29万亿元，同比多增 1．09万亿 也被称为 “平行银行系统”、“准银行体系”①。影子 元，增加了超过 5倍 ；企业债券净融资 2．25万亿元，占 银行系统是指部分或全部游离在银行体系之外 ，部 比14．3 ，同比上升了 3．7个百分点 (如表 1所示)。 分从事类似或替代商业银行业务 的金融信用中介机 这表明我国融资结构发生了巨大变化，非银行融资大 构 ，其属于直接融资，不受或较少受金融监管体系的 幅增加，信托贷款和企业债券融资尤其明显。 监管，与传统商业银行高度关联并拓宽其表外业务， 一 、 相关研究综述 信息透明度较低 ，央行不对其提供流动性支持，也不 参与存款保险，多从事高杠杆性交易，形成繁杂的信 【一)国外文献研究综述 用链条，因此较容易引发系统性风险。影子银行系 影子银行系统概念方面 ，PaulTucker(2010)提 统在金融 中介体系中的介入方式如图 1所示 。