房地产市场货币政策效应的影响因素——基于跨国数据的比较分析.pdfVIP

中央财经大学学报 2013年第 3期 房地产市场货币政策效应的影响因素※ — — 基于跨国数据的比较分析 TheMonetaryPolicyEffectsontheRealEstateMarket _ — — BasedontheComparisonAnalysisofInternationalData 李海海 吕玲霞 LIHai—hai LV Ling—xia (1．湘潭大学商学院 湘潭 411105 2．辽宁省大连市财政局 大连 116013) [摘 要]房地产业对国民经济的发展做出了很大的贡献，但房地产业的过快过热发展也给经济带 来了诸多风险，也增加了政府宏观调控的难度。跟欧盟、美国和 日本进行比较，我国房地产市场货币政 策效应表现如何?有哪些因素在制约房地产市场货币政策的效应?论文通过国际数据的实证研究，比较 分析出国际间房地产市场货币政策效应的差别，并从经济体制等四个方面探讨了影响因素，最终针对我 国房地产市场的货币政策提出了建议。 [关键词]房地产市场 货币政策效应 影响因素 『中图分类号] 93．3：F822．0 [文献标识码]A f文章编号]1000—1549 (2013)03一oo23一O5 一 、 引言 房地产业作为支柱产业对国民经济做出了巨大贡献，伴随房地产业发展的往往是房价的快速上涨。 自1998年房改以来，我国房地产价格同比涨幅波动较大，引起了民众的强烈不满和社会各界的高度关 注。2008年美国因为次级贷款爆发了金融危机，却又给全球的房地产市场敲响了警钟。为了稳定房地产 市场价格，我国政府接连出台了调控政策，仅2010年至2011年初，国务院就连续出台了 “国十一条” “新国十条” “新国八条”等多项措施确保房价稳定，2012年的 “十八大”报告也对房地产市场的健康 发展给予了特别的关注。 房地产是一种严重依赖银行信贷的产业，从理论来说货币政策的调控应该是有效的。以紧缩性货币政 策为例，减少货币投放和提高利率水平，一方面购房者和房产商的资产负债表会发生变化，影响到借贷能 力；另一方面银行的资产负债表也会发生变化，影响房贷总量和水平。但事实并非如此，货币政策并不能 够解决投资过热问题 (易宪容，2004[I]．高波、王先柱，2009[z)，到底有哪些因素在制约我国房地产市场货币政策 效应?论文试图通过国际比较，分析货币政策效应的影响因素，为我国房地产市场调控提供借鉴。 二、文献回顾 房地产业作为一种支柱产业，对国民经济的运行影响巨大，其对货币政策反应越来越受重视，特别 是亚洲金融危机以后 (J。hM．Quigley，2003)[3]。从对西方国家的研究来看，房地产市场货币政策有一定的 效果：VliegheAoki＆Proudman(2002)通过VAR模型研究了英国运用货币政策来调控房地产市场价格的 效果，发现在5个季度内，利率上涨50％之后 ，房价也随之下降了0．8％4【；JamesE．Payne和Bradley T．Ewing(2006)建立VAR模型，分析了房地产投资回报对社会实际产出量、通货膨胀率、货币政策以 收稿 日期 ：2012—12—25 作者简介：李海海，男，湖南永州人，湘潭大学副教授，经济学博士，理论经济学博士后，主要研究方向：货币金融和产业经济； 吕玲霞，女，山西人，现就职于辽宁省大连市财政局，研究方向：产业经济与国际金融。 ※ 基金项 目：国家 自然科学基金项目 、教育部人文社会科学基金项目 (09YJC790224)、博士后科学基金第四十九批面上资 助项 目 (第 1346号)、湘潭大学社会主义中心课题 (08jm06056)。 23 中央财经大学学报