国际投资1.pptVIP

第七章 国际股票投资 第一节 股票价格的决定及 主要股价指数 第二节 国际股票投资的基本方法 第三节 国际并购 第四节 主要国际股票市场的 监管与投资者保护 * * 第一节 股票价格的决定及主要股价指数 第二节 国际股票投资的基本方法 第三节 国际并购 第四节 主要国际股票市场的监管与投资者保护 一、股票价格的决定 股票之所以有价值，是因为它代表着收益权，能给它的持有者带来经济利益。而股票交易实际上是对未来收益权的买卖，因而股票的价值就是对股票预期未来收益的现值的评定。 股票的市场价格受许多其他因素的影响，其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而间接影响股票价格的，而且这些因素的影响程度几乎是不可预测的。 1、股票市场价格的计算方法-市盈率估价法 每股价格=市盈率×每股收益。如果我们能分别估计出股票的市盈率和每股收益，那么我们就能由此公式估算出股票价格。 2、贴现现金流模型 （1）基本模型 贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的。一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。 贴现现金流模型的一般公式如下： 式中，V表示股票的内在价值，Dt表示在未来时期以现金形式表示的每股股利，k表示在一定风险程度下现金流的合适的贴现率 净现值：等于内在价值与成本之差： P表示t=0时购买股票的成本 式中，Dt表示在未来时期以现金形式表示的每股股股利，k*表示内部收益率，P表示股票买入价，则由此方程可以解出内部收益率k*。把k*与具有同等风险水平的股票的必要收益率（用k表示）相比较：如果k*k，则可以考虑购买这种股票；如果k*k，则不要购买这种股票。 ? （2）在基本模型基础上发展的模型 零增长模型：假定股利增长率等于零，即未来的股利按一个固定数量支付。 不变增长模型：假设股利永远按不变的增长率增长。 多元增长模型：假设股利的变动在一段时间T内并没有特定的模式可以预测，在此段时间以后，股利按不变增长模型进行变动。 有限持有期模型：假设投资者持有股票一定期限后出售这种股票，他所接受的现金流等于从现在持有期内预期的股利再加上预期的出售股票价格。 3、影响股票投资价值的主要因素 （1）经济因素 经济周期、国家的财政状况、货币和财政政策、金融环境和国际收支状况 （2）政治因素 国际政治活动、政府的法令、政治措施 （3）公司自身因素 公司的经营业绩、资信水平以及连带而来的股息红利派发状况、发展前景、股票预期收益水平等 （4）行业因素 相关行业在国民经济中的地位，行业发展前景和发展潜力，国家的产业（行业）政策 （5）市场因素 投资者的动向，大户的意向和操纵，公司间的合作或相互持股，投机者的套利行为等，均可能对股价形成较大影响 （6）心理因素 从众心理 二、主要股价指数 股票价格指数是由证券交易所或金融服务机构编制，反映一定时期内某一证券市场上股票价格的综合变动方向和程度的动态相对数。编制股票价格指数是为了综合反映股票市场价格的变动方向和变动程度。 较有影响的股票价格指数，美国的道·琼斯股价指数、标准·普尔股价指数、纽约证券交易所票价指数，英国《金融时报》股价指数、日经股价指数以及香港的恒生指数等。 1、道·琼斯股票价格指数 道·琼斯股票价格指数是目前世界上历史最悠久、最具权威性的股票指数，由美国道·琼斯公司编制并在该公司出版的《华尔街日报》上发布。 目前，道·琼斯股票指数共分四组，第一组是工业股票价格平均指数，由30种有代表性的大工商业公司的股票组成；第二组是运输业股票价格平均指数，包括20种有代表性的运输业公司的股票；第三组是公用事业股票价格平均指数，由15家公用事业公司的股票组成；第四组是综合指数，是用前三组的65种股票加总计算得出的。人们常说的道·琼斯股票指数通常是指第一组，即道·琼斯工业股票价格平均指数。 2、纳斯达克股票价格指数 纳斯达克是英文缩写“NASDAQ”的音译名，全称是美国“全国证券交易商协会自动报价系统”。它建于1971年，是世界上第一个电子化证券市场。 1993年10月，纳斯达克100指数开始在芝加哥期权交易所公布。1996年4月10日，芝加哥商品交易所开始根据该指数交易期货和期货期权。 3、香港恒生股票价格指数 恒生指数是香港恒生银行于1969年11月24日开始编制，用以反映香港股市行情的一种股价指数，它也是香港股市上影响最大，代表性最强的股价指数。 现以1984年1月13日为基期，基期指数定为975.47。恒生指数现已成为反映香港政治、经济和社会状况的主要风向标。 一、直接海外上市的国际股票