基于互惠性视角的机构投资者公司治理效应分析.pdfVIP

公 司 cCoUNTlNG■■—■—●■—■■ FRIENDSOFA 基于互惠性视角的机构投资者公司治理效应分析 金陵科技学院 郁露露 摘【 要】互惠性偏好是行为经济学的重要思想之一，它认为在现代经济中，经济个体不可能是完全理性的 “经济人”，一定会存在某种 程度的利他动机，传统的“经济人”假设已不能够合理地解释现有各领域的经济行为。文章基于互惠性的视角，分析了机构投资者参与公司 治理的动因，并就促进机构投资者积极参与公司治理、稳定市场提出了相关建议。 【关键调】互惠性偏好；机构投资者；公司治理 机构投资者是上市公司的大股东，其行为对资本市场影响 者的成交金额已超过市场总成交金额的 10％，其中，投资基金 重大。国际上成熟的证券市场中，机构投资者持有的市值 占到 的成交金额已占市场总成交金额的19．28％，其他机构投资者 70％左右，而且其中一半是养老金和保险公司等长期机构投资 所占比例较小。社保基金仅 占O．71％。由此可见，由于市场、法 者。机构投资者已成为其稳定市场的一支重要力量。然而，我国 制环境等的制约，使得我国机构投资者规模 、数量不足，不论是 的证券市场还是一个新兴加转轨的市场 ，虽然已经逐步成长为 持有市值占市场流通市值的比例还是成交金额 占市场总成交 全球第三大市场 ，但是其不成熟和不规范的现象仍然很多，其主 金额的比例均是投资基金一枝独秀，机构投资者参与公司治理 要表现是市场波动大、换手率高、投机性强。因此 ，研究机构投资 的能力有限。 者行为的动因对于 表 1 机构投资者持有市值 占市场流通市值统计(％) 推动机构投资者积 时间 板块 集合理财 保险公司 投资基金 社保基金 一般机构 QFI1 券商自营 合计 极参与公司治理， 稳定我国证券市场 A股中小板 064 1．46 16．57 O．95 32．25 1．O0 0．61 53．49 2010年 具有重要意义。 A股主板 O．32 1．74 14．38 O．97 3734 1．62 O．51 56．88 12月 创业板 1．17 O．O0 18．5 O．91 1078 063 1．08 33．07 一 、 我盈机构投 数据来源：2010年度深圳交易所股票市场绩效报告。 资者发晨现状及行 为特征 表 2 机构投资者成交金额 占市场总成交金额比例(％) (一 )机构投资 时间 板块 集合理财 保险公司 投资基金 社保基金 一般机构 QFll 券商自营 合计 者的含义及类型 A股中小板 0．57 O．52 6．O7 O2O 413 O．39 O．51 12．39 机构投资者是 2010在 以自有资金。通过 A股主板 0．43 063 7．12 0l23 4．55 O．60 071 14．28 12月 各种金融工具所吸 创业板 0．78 O 6．O9 O．28 4．26 0．29 0．64 12．35 收的资金在证券市 数据来源：2010年度深圳交易所股票市场绩效报告。 场上进行各类证券 投资的专业性金融投资的法人机构。我国的机构投资者主要有 (三)我国机构投资者的行为特征 证券投资基金 以及证券公司、保险公司、合格境外机构投资者 1．投机行为。由于制度、环境等方面的原因，我国的机构投资 (QFI