经济转型期通货膨胀的运行特征及形成机制研究述评.pdfVIP

经济转型期通货膨胀的运行特征及形成机制研究述评 张五 六 内容提要 ：国内学者对经济转型期通货膨胀的运行特征和形成机制已经进行了卓有成效的 研 究。文章对这些研 究成果进行 了理论概括和评述 ，认为通货膨胀具有持续性、波动聚集性 、“长 记忆性”、预期不确定性等运行特征 。现阶段通货膨胀的发生从主体上看仍然是一种货 币现象，流 动性过剩的部分资金进入楼市和股市两大市场 ，引起资本市场泡沫 ，并传递到食 品价格上 ，加上复 杂的国内外(主要是 国内)环境 ，从而形成了最近一次的一种 比较温和的非全面性通货膨胀 。 关键词 ：经济转型期 通货膨胀 述评 经济转型期的历次通货膨胀对我国经济发展带来了巨大危害 ，改变 了各种商品和生产要 素的相对价格体系，对我国实际产出、消费和资源的有效配置等经济问题产生了深远影响，它 不但导致了市场价格的部分扭曲，而且使我国货币出现贬值。因此，通货膨胀已经成为我 国经 济转型期的一个异常复杂而重要的宏观经济问题 ，也成为宏观经济政策调控的一个重要参考 指标 。 一 、 通货膨胀 的运行特征 我国经济转型期的通货膨胀运行特征包括以下四个方面 ：通货膨胀持续性 、通货膨胀波动 聚集性 、通货膨胀的 “长记忆性”、通货膨胀 的预期不确定性。 (一)通货膨胀持续性 通货膨胀持续性是度量通货膨胀率在受到随机扰动因素冲击后的特征和返回静态所需的 时间。Fuhrer(1995)的研究表明，在通货膨胀持续性较长的时期 ，当通货膨胀率受到冲击偏离 央行的预期 目标之后，其返 回到预期水平一般需要几个季度甚至几年的时间。在这种情况下 ， 货币政策的效果必然存在着极大的滞后效应，反之就会相对减小。所以，通货膨胀持续性的长 短客观地决定了通货膨胀对政策变化的反应速度 ，在分析货币政策效果的过程中，如果没有准 确反映通货膨胀持续性的真实特征，很可能会给出失当甚至是错误的政策建议。 张成思、刘志刚(2007)采用 AR(P)(向量 自回归)模型对我国通货膨胀率持久性的统计 特性做了严谨的计量检验和分析 ，应用 “格点拔靴 (自举)”中值无偏估计和 Exp．Wald未知断 点检验来捕捉我国通货膨胀波动持久性的特征。通过内生性结构检验法的检验和分析 ，他们 发现我国通货膨胀率水平存在结构性变化 ，临界点约在 1997年左右 ，在临界点前后通货膨胀 持续性发生了显著的变化。周义 (2007)也是采用 AR(P)模型，用外生突变点检验法研究了我 作者简介 ：张五六 ，西南财经大学统计学院2006级博士研究生。 国的通货膨胀持续性，得出通货膨胀均值在 1994年末左右发生 了显著 的结构性变化 ，通货膨 胀持续性程度在高通货膨胀时期较高，而在随后的低通货膨胀时期明显减弱。 由于这两篇论文采用 了不同结构变化的检验方法 ，因而得出的结论有所不同，但共同点是 我国的通货膨胀是存在结构性变化的，并且在结构变化前后我国的通货膨胀持续性发生了显 著的变化。这一结论为分析我国的货币政策时滞效果提供 了一定的理论根据。 (二)通货膨胀波动聚集性 通货膨胀波动聚集性是指通货膨胀的时间序列波动方差有不稳定现象 ，即存在条件异方 差现象，这种现象也称为波动集聚性 ，表现为通货膨胀的时间序列常常呈现出在某一时间段内 波动幅度持续偏高或偏低 的现象。通货膨胀波动聚集性的研究主要集中于 GARCH模型以及 EGARCH模型。EGARCH模型除了具有 GARCH模型的特点外，还能刻画出通货膨胀 的运行 路径上波动的非对称性 ，即负向冲击引起的波动是否比同等大小 的正向冲击 引起 的波动要大 ， 从而判断出消费者对通货膨胀下跌或上涨的敏感性 。 黄守坤、林栋 (2008)应用 GARCH和 EGARCH模型对我国通货膨胀波动特征进行了实证 分析 。他们采用 GARCH模 型研究发现 ，在 1991年4月一1992年 3月 ，1992年 8月一1993年 1月 ，1993年 5月一1994年 1月以及2005年4—10月期间，CPI波动的幅度也很大 ，其波动具 有异方差性和聚集性特征。这反映出通货膨胀波动对消费者的消费心理产生了一定 的冲击 ， 使其产生波动聚集，特别是在通货膨胀上涨幅度较大的月份出现大起大落聚集的现象。而采 用 EGARCH模型的研究发