探析人民币对外升值与对内贬值.pdfVIP

财 经论I云 探析人民币对外升值与对内贬值 -杨 根 北京理工大学 [摘 要 ]2011年7月21日，人民币汇改满6周年，人民币中N+b4~6．4536，再度刷新汇改以来新高。自2005年 以来，人民币兑美元已 经升值21．96％。而与此形成鲜明对比的是国内通货膨胀加剧，2011#-前4个月的cPI涨幅均在5．4％或5．4％ 以下，6月CPI同比上涨6．4％，涨 幅是近3年来的新高。针对此种情况，本文将通过运用IS-LM—BP模型对我国宏观经济形势以及相应财政、货 币政策进行分析。 [关键词]人民币升值 通货膨胀 外汇储备 Is—LM—BP模型 成熟的市场经济国家在开放的市场环境中，本币在国内市场 左移 ，当外部市场与国内市场同时均衡时，本 币升值过程结束 ，即 上的变动与国际金融市场变动趋势大体相同，即同时呈现升值或贬 lS、LM、BP曲线相交于 同一均衡点。但因出于保持人民币币值稳 值。 目前我 国国内通货膨胀高企，人民币在国内市场加速贬值，而 定，降低经济运行风险，我国中央银行对外汇市场进行合理干预， 与此同时。人民币兑美元等其他国际主要货币在外汇市场上不断上 人民币升值未按预期达到理论上的升值额度 ，在图1中表现为BP曲 扬 ，这一本 币在国内贬值与在外部升值的矛盾该如何理解呢?下面 线向左平移至BP’曲线位置，人民币仍然存在一定升值空间，汇 笔者以宏观经济学中的经典模型——JS—LM—BP模型进行分析。 率并未达到完全开放下的汇率水平。 一 、 模型的建立 (2)外汇储备快速增加。外汇储备指一国政府所持有的国际 IS—LM—BP模型是分析开放经济条件下国内外产 品市场和货币 储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。在 市场同时均衡的一个重要经济模型。在该模型中，lS曲线与LM曲 严格的银行结售汇制下，中央银行收购外汇资产形成中央银行所持 线交点E表示国内产品市场与货币市场同时达到均衡。BP曲线表示 有外汇储备。外汇储备的增加引起对人民币的需求增加，一方面增 外部市场的均衡，BP曲线的移动，主要考虑汇率变动的影响，本 加了人民币升值的压力，另一方面因为外汇占款而增加的货币供给 币贬值，向右移动；本币升值，向左移动。BP曲线的斜率，主要 量又加剧 了国内的通货膨胀。 考虑资本流动对利率的敏感性，资本流动对利率越敏感，曲线越平 2．外因 缓；资本流动对利率越不敏感，曲线越陡峭。而BP曲线的斜率大 欧美等主要贸易国对 中国施加影响及人 民币升值预期。根据 于LM曲线的斜率表明资本相对不可流动，这一情形符合我国暂未 西方汇率理论当中的马歇尔勒纳条件 ，当一国的进 出口需求弹性之 完全开放资．本账户、实行结售汇制度等管制外汇制度的基本事实。 和大于1时，本币贬值可以改善贸易逆差。在与中国的贸易中，欧 R 盟国家以及美国等国都处在巨大的贸易逆差当中，为了改善贸易条 件 。西方国家要求人民币升值。但是笔者认为。从短期来看 ，人民 币快速升值并不会改善西方国家的贸易条件 ，反而会加剧其国内的 通货膨胀。自全球化伊始，西方国家已逐步降低附加值产业转移到 亚洲尤其是中国，据中国海关总局公布的数据显示 。中国出口到美 R1 国的产品中生活用品等低端产品占到70％以上。因此，一旦人民币 对美元快速升值必将严重损害中国产品对美出口，短期内美国民众 R2 无法找到亦或是在国内建立同等规模的生产、加工产业 。而中国对