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我国外汇储备规模的分析与界定 武 剑 进入90年代，我国经济的开放程度迅速提高。1994 年外汇体制改革之后，国家外汇储 备（FR）一直呈高速增长态势，1996 年突破1000 亿大关，至 1997 年底总规模已达 1400 亿 美元，仅次于日本，居世界第二位。 本文就外汇储备规模所展开的探讨基本分为两个部分：一、外汇储备规模的分析：通过 对国际收支状况进行横向与纵向的对比分析，试图说明当前我国外汇储备规模的存量是多是 少，以及其增量是否符合经济效率的原则。二、外汇储备规模的界定：在经验分析基础上， 根据国际收支各项指标对外汇储备的影响程度建立量化模型，并以此对我国外汇储备的合理 规模加以界定。 一、概述 改革开放初期，我国对外贸易“量入为出”，出口额较小，进口也受到严格限制。人民 币牌价由官方决定，无须干预外汇市场，因此外汇储备规模很小。到 1980 年，国家外汇库 存亏空 12.96 亿美元，中国银行外汇结存也只有 35.58 亿美元，其中主要是吸收国外存款， 本质上属于对外负债。 80 年代，我国对外公布的外汇储备由两部分组成，即国家外汇结存和中国银行外汇结 存。国家外汇结存是指国际收支的盈亏差额，若差额为正，表明外汇结存增加，形成国家对 外债权，这部分外汇占用基础货币，国家对其拥有绝对使用权。中国银行外汇结存是其外汇 自有资金加上它在国内吸收的外汇存款，以及通过发行债券等方式从国际金融市场筹集的外 汇资金，再减去各项外汇贷款和投资的余额。这部分外汇不占用基础货币，国家对其不能无 条件加以使用。中国银行具有政策性银行的管理职能，其外汇结存长期以来一直作为国家外 汇储备的组成部分。这种统计口径也为 IMF 等国际金融组织所接受。整个 80 年代国家外汇 储备虽然时有波动，但从未超过 100 亿美元，直到进入 90 年代，储备量才随着国家贸易和 引资政策的调整开始较大幅度地攀升。 从 1993 年起，由于外汇管理体制改革的不断深化，中国银行的外汇结存不再列入国家 外汇储备，只有国家外汇结存才算作官方储备。通过表～1可以看到，91～93 年我国外汇储 备规模略有减小，其原因正在于此。 1994 年初，我国外汇管理体制进行了重大改革：取消了企业外汇留成，实行了银行结 售汇制度，实现了汇率并轨，建立了银行间统一的外汇市场。外汇储备数量随之大幅度增长， 从年初 212亿美元激增至年末 516亿美元，一年内增长 140%，净增 304亿美元。 在 95 和 96两年度中，尽管政策变动因素逐步减弱，但储备涨势依然强劲。在此期间， 我国国际收支持续大量盈余，国家外汇储备接连突破 700 亿和 1000 亿美元，终于成为仅次 于日本的外汇储备大国。 1 表 1 中国外汇储备统计表 (单位：亿美元） 年份 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 金额 -12.96 27.08 69.86 89.01 82.2 26.44 20.72 29.23 33.72 55.50 110.93 217.1 194.43 212 516 736 1050.9 二、 外汇储备规模的分