汇率制度与经济绩效.pdfVIP

汇 率 制 度 与 经 济 绩 效* 何 慧 刚 提 要 l汇率制度的经济绩效是汇率制度选择的一个重要依据。无论在理论上还是在实证文献分析方面， 关于汇率制度与通货膨胀、经济增长以及货币危机之间的关系有着各种不同的理论和观点。通过 理论和实证文献的分析可以得出以下结论 ：固定汇率制的反通货膨胀绩效要超过浮动汇率制度， 但优势并不明显；长期来看，实际经济增长可能并不与汇率制度系统相关；汇率制度与金融危机没 刀I 有必然的对应关系，但是在放松资本管制的条件下 ，钉住汇率制往往放大了外部冲击的影响，导致 —— 货币危机的。传染效应’。 关键词 l汇率制度 经济绩效 金融危机 中图分类号 JF831．6 作者信息 I男，1966年生，经济学博士，复旦大学博士后，湖北经济学院金融学院教授，430205。 相反 ，经济 门类较为齐全的国家实行浮动汇 一 、 汇率制度选择的经济标准 率的有效性要高得多。另一方面 ，由于经济 规模小的国家或地区保护其内外部经济平衡 1．经济规模与汇率制度选择 的能力较弱，为防止 由汇率变动对经济带来 经济规模可用 GDP来衡量。经济规模 的冲击，简单而有效的方法就是采用固定汇 较大的国家经济较为独立。根据 “不可能三 率制 。因此 ，一 国的经济规模越大 ，就越倾向 角模型”，货币政策独立性、资本流动和固定 于采用浮动汇率制；反之，则越倾 向于采用固 汇率三个 目标不可能同时实现。大国多为发 定汇率制 。 达国家，对资本控制较少，如果实行 固定汇 2．经济发展水平与汇率制度选择 率，就必须放弃货币政策的独立性，而大 国一 经济发展水平可用人均 GDP来衡量，一 般是不愿意为了维持与外国货 币的固定汇率 国金融发展水平基本与其经济发展水平相 而使国内政策受到约束的。 当。固定汇率制国家的经济发展水平与独立 经济规模较小的国家情况则不同。一方 浮动制 国家 的经济发展水平存在着显著差 面，小国往往经济结构较为单一 ，消费品和投 异。经济发展水平高的国家 ，特别是 已经完 资品都需要靠进 口，因此进 口需求的价格弹 成工业化 的国家，金融发展程度较高，金融机 性较小 ；在出 口方面，小国多为初级产品出口 国，出口供给的弹性也较小 ，尽管外 国对该国 *本文为湖北省教育厅人文社科研究项 目“我 的出口需求的价格弹性可能较大，但总体而 国资本控制与汇率制度选择研究”(2009YllO)的部 言上述因素会大大削弱浮动汇率的有效性。 分研究成果。 37 构和金融制度较为完善，较少实行资本控制， 规模较大 ，会倾 向于选择浮动汇率制。而封 因此会倾 向于选择浮动汇率制度 ，以保持国 闭型的国家可能会感到用国内通货膨胀或通 内货币政策的独立性。因此 ，经济和金融发 货紧缩的货币政策来调整对外经济关系代价 展水平较高的国家选择独立浮动汇率制 ，较 太高，因而会更倾向于选择代价较小的浮动 低的国家选择固定汇率制。 汇率制度 。 3．经济开放度与汇率制度 4．经济增长与汇率制度 一