Ohlson模型基于价值创造的企业价值评估方法.pdfVIP

财会月刊 全国优秀经济期刊 · 于价值创造的企业价值评估方法———Ohlson 模型 李 娜 王静敏渊教授冤 渊吉林财经大学 长春 130117冤 】 。剩余收益法的 【摘要 基于价值创造的视角，剩余收益法是最适合的企业价值评估方法 Ohlson（1995）模型从理论演 进和基本思想来分析，既有深厚的逻辑基础又有很强的适用性。本文分析了在剩余收益法下采取Ohlson（1995 ）模型的必 要性和可行性。 【关键词】企业价值 剩余收益 Ohlson 模型 过去企业以追求利润最大化为导向，往往使企业的决策 r=R +茁 （R -R ） （4） f m f ，长此 ： ； ，代表 带有短期行为的倾向，忽视企业的整体利益和长远利益 其 R 是无风险报酬率 茁表示企业的系统风险 f 以往不利于企业技术创新能力以及企业价值创造能力的提 某一企业或某一投资组合与市场平均收益与风险的对比程 高。随着国际国内经济形势的剧变，企业决策要从利润最大化 度；Rm 表示市场的平均收益率。 导向向价值最大化导向转型。企业价值本质上是企业资源配 根据剩余收益模型确定的企业价值的内在含义：公司价 置和利用的反映，是企业创造价值能力的反映，是价值来源、 值与公司净资产账面价值的差异取决于公司获取剩余收益的 价值创造和价值实现的统一。企业价值评估是估计企业内在 能力，取决于公司创造价值的能力；如果企业只能获得相当于 价值的过程，是 用财务学、会计学、经济学、统计学、信息学 资本成本的利润率，那么投资者只会付出不高于公司净资产 的理论方法，量化企业内在价值的过程。价值评估的结果是给 账面价值的价格；如果企业获得超过资本成本的利润率，投资 出一种独立的、无偏的、可以接受逻辑检验的企业内在价值。 者才会付出多于公司净资产账面价值的价格。这也表明公司 企业价值的评估方法及模型很多，包括现金流量折现模型、股 的价值反映了目前净资产账面价值加上未来企业创造价值或 利贴现模型、经济利润模型、剩余收益模型、实物期权模型和 成长性的净现值大小。 相对价值模型。由于不同的企业情况 不相同，因此在评估其 二 Ohlson渊1995冤模型的理论演进与基本思想 价值时，应根据具体情况加以应用。从价值创造的逻辑选择企 （ ）Ohlson（1995 ）模型的理论演进 业内在价值的评估方法或模型，应当选择剩余收益估价模型。 剩余收益思想在估值学界的 用由来已久，但是一直受 这将有利于企业技术创新能力的不断提高，也有利于实现企 限于统计方法、数据来源的制约，没有得到有力发展。20 世纪 。 ， ，在继承了前 业价值最大化 90 年代 Ohlson、Feltham 重新提出剩余收益理论 剩余收益评估模型的含义 数理形式及内在机理 人研究思想精粹的前提下，引入了新的理论假