股市“负泡沫”将危及金融主权.pdfVIP

维普资讯 股市 “负泡沫’’将危及金融主权 钮文新 叨 假来临，国内旅游业又将迎来修学游的热销期。 截至7月初第一周，中国股市继空前的 “十连阴”之后继续创出新低。这 ’1f吾 一 与中国经济形势严重背离的市况，已经将中国股市推向 “负泡沫”状态 (罗 伯特 ．席勒在其著作 《非理性繁荣》中将 “泡沫”的反方向定义为 “负泡沫”)，从而对中国 金融防线构成严重威胁。更重要的是，各方应该警惕，避免让这一变化成为中国金融主权失 守的开始。 此担心绝非危言耸听。和 以往不同的是，大约6000至 8000亿元的 “热钱”已经潜伏于中 国境内，此时一旦中国股市陷入 “负泡沫”状态—— “热钱”正在刻意求之、符合他们大规模 购买股票利益的最佳市况出现，中国资本的定价权——产业及金融命脉将会尽数落入外资手中。 “负泡沫”曾经引发当年亚洲金融危机 多年来 ，中国对于金融危机的研究，一直停留于 “泡沫”论，认为 ：“热钱”大量流入会 构成可怕 “泡沫”，而此后的 “热钱”逃逸会对一个国家构成严重的金融危机。这个理论已经 被历史多次证实，毋庸置疑。但是，如果没有 “负泡沫”——这个最为符合 “热钱 “购买利 益的市况，又何谈符合它们卖出利益的 “泡沫 “市场? 其实，我们更为深刻地研究亚洲金融危机不难发现，当年惹祸的大量 “热钱”、尤其是被 中国央行反洗钱局局长唐旭先生定义为 “长线投机资金”的那部分 热“钱”，它们大都是在苏 联解体之后，美国要求东盟各国开放市场但尚未开放之际大量涌入这些亚洲国家的，其流入 渠道酷似今天的中国。 当时，东盟各国并不情愿开放 自己的市场，于是美国采用许多手段制裁东盟，致使东盟 经济～直赖以高速增长动力—— “出口导向型经济”受到极大威胁 ，因而金融市场发生 “负 泡沫 “。深知东盟无法对抗美国要求的 “长线投机资金 “则趁虚而入，在那里实现了 “长期投 资”的布局。 很快，东盟妥协了，于是 “东亚经济奇迹”的喧嚣也随之开始了，股市、房地产 “泡沫” 开始生成。经过十年之后，当 “长线投机资金”通过做多赚得盆满钵溢之时，做空的 “索罗斯们” 来了，它就像支硕大的雷管引爆了 “长线投机资金”这堆炸药，而 “索罗斯们”正是借助 “长 线投机资金”套现出逃之力，同样赚个盆满钵赢。与此同时，这些亚洲国家却发生了严重的 金融危机。 这一历史教训提醒人们 ：“热钱”危险，与热钱同样危险的是 “负泡沫”。 “热钱”将引发A股市场的 “负泡沫” 要防止 “热钱”引发 “泡沫”危机 ，首先应当防止 “负泡沫”的发生。但遗憾的是，中 26 中国经济周刊 2008年第25期 维普资讯 ㈣ ■r。一 。一 一 - l。_ llli 强√ ll。0 ◇_ 0熟 鞭 ll |_1 暑 _ ~~-T- “负泡沫”的研究严重不足，“负泡沫”带来的危害也很少被提起，更谈不上防范手段。 也许，中国股市6000点 已经是一种 “非理性繁荣”状态 ，而如今迅速跌破 3000点是否 当数 “非理性萧条”7至少，A股市盈率i~-T