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浅析投资的定性和定量分析 股票市场运行周报 国内、国际宏观经济及债券市场旗下基金表现  浅析投资的定性和定量分析 虽然长线投资者给人留下的印象是重定性判断，定量的尺度相对模糊，但长线投资者谈定量少，绝对不是说他们不看，否则哪来“内在价值”和“安全边际”之说。长线投资者对企业内在价值的考量常常放在较长的时间区域来看，根据自己对内在价值的衡量确定所谓的安全边际。关于投资，定量是一个始终都无法回避的问题，定量直接涉及价格，也直接跟投资收益相关。 定性研究在于思维层面的深邃洞察，综合运用各种知识的缜密分析。定量也并非易事，定性与定量，如同一个硬币的两面，是公司分析中两个最重要的部分，二者相互渗透、互为印证，难以割裂。 宏观经济和债券市场 国内20130403） 4月1日，国家统计局公布3月PMI指数为50.9%，较上月50.1%的水平小幅上升，弱于市场一致预期（51.2%-52%）。预计3月PPI可能从上月的-1.6%回落至-2.0%附近。3月下旬开始“国五条”、“8号文”、“71号文”等一系列政策加上经济数据的不及预期，使得市场风险偏好再度回落，债市收益率再度下行。 国际20130405） 本周的市场继续处于回调中，除日经指数上涨3.5%外，其他主要市场股指均在回调，MSCI全球指数下跌1.1%，美国三大指数中道琼斯、标普和纳指分别下跌0.1%、1.0%和1.9%，欧洲下跌1.0%，恒生指数与国企指数分别下跌2.6%和4.5%。 浅析投资的定性和定量分析 交银环球基金经理 晏青 在投资中容易碰到理论与实践脱节的状况，完美简洁的理论应用到现实投资经常遭遇失败。因复杂的现实案例中的变量众多，面对多变量该如何决策，简洁的理论若肤浅理解，那么对各个变量的变化如何决策，行动陷入无所适从的状态。若对之思考越深入，理解越透彻，则有可能穿越重重迷雾，触及本质，抽象出核心变量，所涉越少，越容易判断。为提高判断的成功率，长线投资者常常走在从深奥到简洁的路上。 长线投资者常给人形象是重定性思考，分析逻辑表述清晰，对自己的判断充满信心，并敢逆势重仓。翻看他们的交易记录，很多确实是逆向投资者，敢于低价时“人弃我取”，坚持长时间持有。很多投资人以为价值投资很简单，那是因为巴菲特擅长将极为复杂的投资哲理简洁地表达，但这也迷惑了很多初学者，错误认为价值投资的思维过程也简单容易。但千万记住，巴菲特的搭档查理·芒格的知识如百科全书般丰富，对人文科学与自然科学的结合也运用的炉火纯青，他对事物思考远比想象的复杂和深入。 众所周知，可口可乐是他们最成功的投资之一，《穷查理宝典》中芒格用他所掌握的普世智慧阐述了如何缔造“可口可乐”。除了常规的市场学和数学知识外，芒格展示了如何运用心理学知识构造可口可乐这样一种产品，从心理学的角度看，这种饮料生意本质上是创造和维持条件反射，“可口可乐”商标名称和形象是扮演刺激的角色，而购买与喝下饮料就是我们想要的反应。如何创造条件反射和维持条件反射呢，芒格采用了心理学的两种方式：（1）操作性条件反射；（2）经典的操作反应，也就是通常称为“巴甫洛夫”反射。综合运用这些基础知识，这种产品获得芒格所谓的多重复合叠加的Lollapalooza效应 虽然长线投资者给人留下的印象是重定性判断，定量的尺度相对模糊，但长线投资者谈定量少，绝对不是说他们不看，否则哪来“内在价值”和“安全边际”之说。长线投资者对企业内在价值的考量常常放在较长的时间区域来看，根据自己对内在价值的衡量确定所谓的安全边际，即便是有十足的信心，但扰动短期价格波动的因素如此之多，经常长线投资者在他们衡量的“安全边际”之下依然被套。 关于投资，定量是一个始终都无法回避的问题，定量直接涉及价格，也直接跟投资收益相关。作为投资者，最大的风险是什么呢？教科书常把波动性看做风险指标，作为投资者的我们会因为股价波动率高而觉得风险大吗？笔者认为学者是因波动率比较容易计算方便使用，才选它当风险指标，实际最大的风险是可能亏钱而造成损失。作为积极的投资者，买错股票或许是常有的事儿，对基本面的判断错误在所难免，但结果却充满了戏剧性，因为有时我们认为“错误的操作”不仅没亏钱反而赚钱，只要买的价格足够低，我们也能做成一笔“结果成功的投资”。虽然这种状况不会是常态，但给我们更多思考，可能造成亏损的原因很多，但买入价格过高是最常见的一种，买时的心理状况一般是过于积极和乐观而丧失对风险的感知，操作上一般是追高或者过早抄底，但因缺乏信心而无法忍受价格的短期下跌，被迫斩仓亏钱出局。但高与低是相对的，究竟我们用什么尺度来衡量呢？ 最近争议最大的莫过于白酒业，这是一个过去十年让中国价值投资者激情满怀的一个行业，近期突然变成了市场的弃儿。笔者愚见，今日白酒行业定性不