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国民技术（300077.SZ ） 研究报告 / 公司研究 / 新股定价 日期：2010 年 4 月 15 日 行业：IT-集成电路 具备较充分的技术创新和市场资源优势 陈启书 0211918 mymailno@ 执业证书编号：S0870209090159  投资要点： 互联网时代的安全隐患是安全芯片坚实的市场需求基础 IPO 询价区间 RMB60.31-72.37 元 互联网对人类社会生活的影响，涉及社会结构、政治形态、交往方式、管 合理估值区间 RMB103.39-124.07 元 理模式、经济运行、教育模式等诸多方面。未来虚拟的互联网时代必将更 快速和更深刻的影响整个世界和社会。 基本数据（IPO） 发行数量不超过（百万股） 27.20 然而，但人们越来越依赖于网络，在数字化、电子化、虚拟化的同时，网 发行后总股本（百万股） 108.80 络中的身份认证和安全使用就日益成为互联网进一步深入发展的隐患。身 发行方式 网下询价配售20% 份认证、可信计算、安全存储、安全支付和版权保护等将成为电子政务、 网上定价发行80% 电子商务、网络媒体甚至军事安全等方面健康发展的关键。 保荐机构 安信证券 所以，互联网时代的安全隐患，将为基于实现网络时代的身份认证、可信 主要股东(IPO 前) 计算、安全存储、安全支付和版权保护等的安全芯片技术，打下坚实的市 中国华大（SS ） 40.00% 中兴通讯 26.67% 场需求基础。 深港产学研 9.31% 具备较充分的技术创新和市场资源优势 孙迎彤 4.82% 基于国家安全战略等因素的考虑，国家对于信息安全实行专管制，“中国 余运波 3.31% 公民、法人和其他组织都应当使用国家密码管理局准予销售的商用密码产 收入结构(MRQ) 品，不得使用自行研制的或境外生产的密码产品”；“政府采购中凡采购含 安全芯片类产品 80.02% 密码技术的信息产品，必须采购自主密码技术产品”。 通讯芯片类产品 8.94% 合作类产品及其他 10.99% 这些管理办法的出台，很大程度上提高行业准入门槛，使得安全芯片行业 技术服务收入 0.04% 成为了介于集成电路设计、信息安全和国外高端安全产品之间的一个“利 基市场”。 首次报告日期：2010 年 4 月 15 日 公司是国内最大的安全芯片供应商之一，在 USBKEY 安全芯片、安全存 储芯片、可信计算芯片、移动支付芯片及其整体解决方案领域占据优势地 位。